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| 寰宇財經 | | ![]() | ![]() | 配置債券商品 躲過全球股災
抵禦次貸風暴 平衡基金出頭
台股平衡型基金在最近一波跌勢中，表現相對抗跌，確立股災避風港的角色，海外基金部分，具有高股利、未來性的公用能源事業也相對抗跌，市場人士建議，應掌握現金部位，配置債券商品，保本保息。
文．陳美芳
美國次級房貸風暴持續在全球金融市場蔓延，並導致投資信心不足，台股在最近一波跌勢中重挫10.65％，平衡型基金於是再次扮演股災避風港的角色。根據Lipper資料，台股基金在10月29日至11月16日期間的平均跌幅為12.83％，而41檔平衡型基金平均報酬為-7.35％，表現相對抗跌。
美元走貶 轉進歐元基金
海外基金部分，具有高股利、未來性的公用能源事業也相對抗跌，市場人士建議，在全球股市跌跌不休之際，「cash is king」（掌握現金部位）同時，資產部分配置在債券相關商品，尋求保本保息，在美元走勢趨貶的情況下，其首選應是以歐元計價的貨幣基金，或是歐洲債券基金。
由於美國次級房貸陰影籠罩，全球股市受美股拖累而從10月底開始回檔，截至11月16日，台股兩度挑戰萬點不成並回挫10.65％，香港、新加坡、上海綜合、日本、南韓等主要股市也出現5％至12％的跌幅。而在國內基金表現方面，根據Lipper資料，41檔一般股債平衡型基金同期間平均跌幅7.35％，其中跌幅較小的復華神盾、保誠理財通三號、建弘高股息平衡，下跌幅度均在3％之內。
復華投信表示，最近這波股市回檔，復華神盾基金除了進行適當的避險外，持股部位僅約3成，債券投資部位約2成，其他則以附買回債券及定存、銀存或短票為主，而且股票的配置採取電子、傳產及金融均衡布局以分散風險。
公用能源基金 抗跌
另外，該基金先前也已逐步減碼漲多的傳產類股，故能在此波台股急跌期間受傷較輕。
除了台股基金以外，全球股災中，相對抗跌的海外基金則是具有高股利、未來性的公用能源事業基金。
根據Bloomberg的統計，在10月31日∼11月19日期間，以還原權值後來看，MSCI世界指數下跌7.68％，S&P500指數下跌7.57％，而公用能源事業指標MSCI Utility指數僅小跌0.87％，股價明顯抗跌。
元大全球公用能源效率基金經理人鄭安佑表示，公用能源事業因波動性較低，且股利水準高，在股市大幅震盪時對投資人特別具吸引力，因此抗跌力佳。
另在市場展望方面，美國今年呈現冷冬現象，民眾對用電需求提升，將有利於公用能源事業後市的表現。
他強調，受信貸危機影響，金融股呆帳壓力大，致使資產管理者傾向將金融持股減碼，但又需要穩定資產的部位來替代金融持股，公用事業因具有營收穩定成長、防禦性佳、高股利等條件，成為資產代替的首選。
除了公用能源成為資金避風港之外，債券商品在此次股災中，也發揮了穩定收益的功效。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為，就基本面而言，近期債券市場包括公司債等某些資產類別的修正賣壓，反而創造了一些中長期的投資機會，加上全球經濟狀態並未如市場想像悲觀，現在就撤出所有信用相關商品市場似乎言之過早。
全球化布局債市 攻守兼備
不過，鑑於全球景氣邁入多頭第6年，任何風吹草動均可能加劇市場的波動風險，投資人的確應該提高風險意識，因此建議將防禦色彩濃厚的高債信等級債市納入投資組合中，以期降低資產組合的投資風險。
此外，最近兩次聯準會為穩定市場信心，啟動連續降息的舉措，已大幅強化市場的預期心理，也替美國高等級債市鋪下坦途。
不過，美元中長期的貶值趨勢確立，故為防範匯率風險，藉由非美元資產與美元資產的平衡搭配，透過貨幣資產間的升貶互抵，以達自然避險之效，因此在美國政府債市以外，也建議投資人可以納入歐亞債券市場，以全球化布局債市的方式，形成攻守兼備的投資組合。
只不過就風險意識與短線波動來考量，過去幾年很多投資人在股票和債券市場獲利並不困難，但未來一年則要小心經濟循環的變化。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，整體而言，未來一年經濟仍將在穩定中求成長，只是隨著景氣循環的起伏，投資態度轉趨謹慎時，股債市的波動可能加劇，投資人應該透過均衡的資產配置來保障資產。
而綜觀目前國際利率與匯率走勢的變化，全球化布局各國政府債市，就是掌握寬鬆貨幣政策以及匯率自然避險原則下的穩健策略。 | |
| | ![]() | | | 直逼100美元 高油價噩夢成真
節能當道 LED、風力發電看好
太陽能、LED、風力發電產業的發展，因油價飆升而備受外資圈看好。其中，太陽能族群已出現毛利率不穩的跡象；過去較少被關心的風力發電業，則成為新一波的關注焦點。
文．李佳容
不要懷疑，3年前就預估國際油價將漲破100美元，還被當時輿論嗤之以鼻的美商高盛證券，這下可能要當英雄了，因為在國際政經情勢轉趨險峻與詭譎，以及對沖基金轉進大肆炒作下，100美元的高油價噩夢已正式來臨！
當油價漲破100美元，除了將使占全球用油比重達1/3的美國經濟情勢更為雪上加霜外，也讓「節能概念股」價值浮現。外資圈sell side近期也開始針對節能題材多所著墨，以台股為例，主要涵蓋太陽能、LED、風力發電3項次產業，而LED與風力發電族群的題材又優於太陽能。
太陽能 上游優於下游
以太陽能族群為例，整體而言「上游優於下游」的布局主軸沒變，以下游茂迪為例，即便股價跌到讓摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）剔除在亞洲科技股主要調節名單外，但仍維持茂迪「減碼」投資評等與281元目標價，因為對茂迪的獲利成長動能仍有疑慮，且毛利率回穩跡象仍不明確。
而上游的中美晶與昱晶，前者具備入選大摩成分股的新題材，後者有掛牌後港商麥格理與港商里昂證券分別給予477與533元的目標價，但在日前所公布的明年財報預測中，雖然營收和獲利的預估符合市場預期，但全年的毛利率僅14.65％，顯示即便是上游的多晶矽廠商，也有合約價格被調升的潛在風險。
至於同樣被視為「節能概念股」的LED族群，即便有花旗環球證券科技產業分析師蓋欣山開始擔心明年產業因資本支出大幅增加所隱藏的供給過剩風險，可能使LED產業步上DRAM與面板產業後塵；甫以台股重挫、融資使用率相對較高的LED族群成為國內外法人主要調節對象，致使股價重挫。
但當LED族群股價大跌15％至20％，也會吸引想逢低買進的買盤，如法銀巴黎證券科技產業分析師陳淑玲就認為，若從整體產業上游15至26倍與下游13至20倍的本益比來看，其實已極具吸引力，現在已是長線買點，因此，開始叫進以晶電與億光為首的個股，評估明年股價上漲機率會比下跌風險高。
風力發電 華城表現耀眼
最後是風力發電族群，過去外資圈較少關心這一塊。瑞士信貸證券中小型股分析師葉昌明這回將華城納入追蹤名單，他指出，在全球對風力發電的需求日漸增加下，華城可望成為全球獲利表現最優的風力發電廠之一，以股東權益報酬率（ROE）為例，今年預估為27.3％，明年上看31.7％；若加上每年80％的股利配發率，華城明年現金收益率就達8％，是典型的成長與收益股。
以投資價值來看，葉昌明認為以華城的獲利能力，8.9倍的本益比與國際大廠動輒20至30倍相比，未來確實具備投資價值提升（re-rating）題材，至於2007至2009年的每股獲利預估值分別為3.85、5.05、6.53元，目標價訂在66元。 | |
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