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| 投資寶典 | | ![]() | ![]() | 條鋼產業 持續加溫
文╱一銀證券投顧
公共工程密集推動 需求量看俏
條鋼產業為典型的內需產業，其主要原料為小鋼胚與廢鋼，再加工製成為各類鋼品，如鋼筋、Ｈ型鋼、型鋼等。根據鋼鐵公會的統計，其中以鋼筋為最大宗，由於鋼筋屬高重量產品，因此在長途運輸成本不符合經濟效益下，國內的鋼筋大多以內銷為主，比例達九八％以上，外銷比例不高僅一％。而國內鋼筋也幾乎由國內業者供應，目前國內鋼筋軋延產能高於煉鋼產能，使得每年自國外進口小鋼胚自行軋延的也為數不少，因此單軋廠與電爐廠的營運與廢鋼與小鋼胚有高度連動性。由於中國於六月一日再次調升小鋼胚出口關稅五％，由先前的一○％調升至一五％，使得國內單軋廠鋼胚進料成本短期每噸增加逾二五美元，在成本推動下，研究部預估鋼筋後市價格可望維持高檔。
各鋼廠獲利因素
鋼筋生產流程大致可以分為電爐廠一貫生產，及外購小鋼胚再行單軋生產兩種。一貫廠以廢鋼為原料，經由電弧爐鑄造成小鋼胚，在經由軋延而成鋼筋；而單軋廠為向國外進口或向國內電爐廠購買小鋼胚經加熱自行軋延，由於國內目前鋼筋軋延產能高於煉鋼產能，單軋廠必須向中國、俄羅斯等地外購小鋼胚，因此與小鋼胚國際報價有連動性。
國內鋼筋一年需求在七○○萬公噸左右，其中電爐廠供給量占整體需求的六五％，單軋廠占三五％，而且由於單軋廠投資的固定成本金額較小，較無進入障礙，因此導致競爭激烈，常常造成削價競爭，使擁有電爐廠的豐興、東鋼、威致雖具有電爐廠所具備的成本優勢但也受到削價競爭影響，鋼筋的毛利率僅能維持在一○％；而單軋廠因須購買小鋼胚加熱軋延，毛利取決於國際小鋼胚報價，因此成本控制能力較低，毛利也較自有電爐廠低。
中國於去年十一月一日加徵鋼胚出口關稅一○％，使得一向依賴中國小鋼胚之國內鋼筋單軋廠，頓時面臨成本上升壓力，而今年六月一日中國再度調升五％，使得進口小鋼胚的價格約有一五％漲幅，在小鋼胚價格推升下，條鋼價格因反應成本而提高，鋼筋價格從今年初一五、五○○元╱噸漲至目前的一八、七○○元╱噸，漲幅約二○％。由於電爐廠生產的小鋼胚大多比外購小鋼胚便宜，生產鋼筋方面較具價格優勢，因此條鋼一貫廠藉著小鋼胚價格高檔（一七、五○○元╱噸）的機會策略性降低鋼筋價格（一八、七○○元╱噸），在單軋廠的成本約一九、○○○元（小鋼胚＋工繳），低於鋼筋報價，使得一些二線單軋廠虧損而被迫停產或退出市場，從圖一發現近幾月的進口小鋼胚明顯縮減，預計下半年在鋼筋供給結構將獲得改善，對上游廠商而言，趁此擴大市占率，未來可提高對價格掌控能力。
公共工程影響性重大
根據鋼鐵公會對國內二○○六至二○一○年的鋼品需求預測，由於國內鋼品市場屬於成熟產業，每年對鋼筋的需求都約維持在七○○萬噸，且約八○％以上都用在公共工程與民間建案，而同屬條鋼的Ｈ型鋼在公共工程與民間建案上的使用比例更達九○％以上。因此營建與公共工程景氣的好壞對條鋼產業景氣有直接的影響。
從與鋼筋需求密切的營建方面來看，據住展雜誌調查下半年「九二八」檔期房市推案量高達一六五八億元，較去年大幅成長四七％，而就今年整年來看，北台灣全年的推案量九千億元，加上台中市的一五○○億元，及高雄市的一千億元，全台三大都會區的推案量將達一．一五兆元，創近十年新高，預計在推出的建案預售後，在建案開工後對鋼筋的需求量將會持續釋出。
需求量持續提升
在電子廠與捷運的工程建案方面，整理如表二與表三，去年廠房的興建也是造成當年度鋼筋需求與價格拉升的主因。今年至明年台積電、力晶與世界先進陸續有晶圓廠動工，以一座晶圓廠要五萬噸之型鋼與鋼板，估計至少有一五萬噸的需求釋出。而松山捷運與機場捷運也預計於今年開始陸續動工，對鋼筋需求量預估將達四○萬噸，因此短期在民間廠房擴建、捷運工程持續進行，加上營建業推案量持續創新高及政府通過總預算後所釋出的公共工程，未來對鋼筋的需求預估有機會成長一．五％。
需求旺季來臨
條鋼產品最上游原料為廢鋼，再經由電爐廠煉製為小鋼胚。國際市場來看，目前俄羅斯小鋼胚報價為四七五美元╱噸，日本Ｈ２廢鋼報價為三○六美元╱噸，成本推動下使國內小鋼胚報價從原本一三、八○○元╱噸，上漲至一七、二○○元╱噸。另一方面，中國今年六月對鋼胚再加徵五％出口關稅，故短期內國際鋼胚價格將持續維持高檔。
而國內市場，擁有電爐的一貫廠，由於小鋼胚報價的拉升，大於國內廢鋼報價漲幅，因此可以賺取來自廢鋼與小鋼胚的利差，也是電爐廠獲利來源之一，且電爐廠自製的小鋼胚較外購小鋼胚便宜，其鋼品價格較單軋廠有價格優勢。而價差越高對進口小鋼胚為原料的鋼筋廠獲利越不利，因此造成目前單軋廠無法負荷成本而虧損，從近幾個月進口小鋼胚的數量，可以預期未來單軋廠可望持續減產，而整體的鋼筋量下滑，下半年鋼筋需求旺季的來臨，將有助於鋼筋供需結構的調整。
下半年在部分單軋廠退出市場後，鋼筋的供給結構將獲得改善，而八月過後電爐廠將不再受到夏季限電的高電費壓力，加上國內下半年建商大舉推案、與政府通過總預算後接下來將陸續進行的公共建設對鋼筋的需求，建議可以逢低布局條鋼類股。
註：本公司已力求內容正確無誤，惟純屬研究性質，投資人於決策時應審慎衡量本身之投資需求與風險，本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。
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