2008-01-09

出脫美歐元 轉進亞洲、原物料貨幣

本報內容由 商業周刊 提供 每週 一 ∼ 五 出刊.2008.01.10
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出脫美歐元 轉進亞洲 ... 你家從年頭亂到年尾嗎


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出脫美歐元 轉進亞洲、原物料貨幣

二○○八年貨幣如何布局?

美元的冬天過去了嗎?原物料貨幣是否該獲利了結?外資不約而同指出,美元只是回光返照,不是起死回生,而原物料貨幣至少可維持強勢到二○○八年上半年。

(文)單小懿

二○○八開年,全球貨幣重新洗牌,究竟該如何布局?

二○○七歲末,連續回漲一個月、漲幅超過一○%的美元,沒想到歲末最後一週,居然又回貶二%至三%,讓原本以為已冰封解凍的美元,平添愁霜。

而○七年受惠於原物料價格而暴衝的貨幣,如加幣前十個月兌美元雖升值一八%,十一月初到十二月中,也迅速回檔一一%,創下五年來加幣多頭最大跌幅。同一時間,與加幣同屬原物料一族的澳幣和紐幣兌美元跌幅分別為八%和三%。

美元的冬天過去了嗎?漲幅已高的原物料貨幣是否該獲利了結?

外資券商在告別二○○七年的最後一份投資報告中,不約而同指出,美元只是回光返照,並非起死回生,而原物料貨幣至少可維持強勢到二○○八年上半年。

巴克萊資本銀行的關鍵報告指出,美元走強只是碰巧遇到經常帳赤字下降。因為美國經濟趨緩、淨直接投資比率下降、各國政府持續降低美元準備,以及美歐雙邊貿易逆差仍大,美元會持續低檔。但原物料因新興市場需求量大,價格獲得支撐。

積極型配置建議:六成亞洲、四成原物料貨幣

瑞士銀行也進一步分析,原物料貨幣已經隨原物料價格走高五年,二○○八年原物料價格雖然持續看好,但原物料貨幣已經面臨高峰考驗。尤其受到carry trade(編按:國際熱錢藉低利率貨幣轉換成高利息強勢貨幣的套利行為)青睞而大幅升值的原物料貨幣,如南非蘭得(Rand)和土耳其里拉(Lira),在二○○八年反有貶值憂慮。但與克蘭特原油(crude oil)價格連動的加幣,以及與金屬價格連動的澳幣,在二○○八年仍有升值空間並維持強勢。

對八成外幣資產都在美元的台灣投資人來說,因為現在美元短期走強,未來一年有升值空間的原物料貨幣、亞洲貨幣走弱,正好適合換手;手上已有原物料貨幣的人,也不用急著賣。

開發金控財務部協理黃國輝建議:「對積極型投資人來說,二○○八年最佳貨幣配置,就是美元、歐元逢高脫手,轉進六成亞洲貨幣和四成原物料貨幣;但對傳統定存族來說,以兼具高收益的原物料貨幣如澳幣為主軸,新興亞洲貨幣選擇性占比一、兩成即可。」

首先,先來看美歐元布局。美元從二○○七年十一月底以來,一個月升值幅度超過一○%,是○七年底最強的一波漲幅。但二○○八年IMF(國際貨幣基金)所公布的二○○八年美國經濟成長預估值為一•九%,顯示經濟仍然疲弱,美元仍將維持弱勢,所以可趁此短期強勢,適時轉換到強勢貨幣。

歐元二○○八年將更明顯受創於二○○七年大幅升值,出口競爭力遠遜於亞洲國家,導致歐元走軟;「未來半年內,歐元兌美元如果回到之前的高檔(接近一•五美元),便落袋為安,」荷蘭銀行私人銀行資深副總經理王蘊慈建議。

原物料貨幣:加幣、澳幣為首選

再者,轉進原物料貨幣,以加幣、澳幣為首選。因加幣有上攻空間,澳幣則有穩健高利率的優點。雖然加幣從十一月初到十二月中旬跌了一一%,但最近因為全球股市逐漸穩下來,二○○七年十二月十五日到二十八日又升值了三%,接下來美國狀況一旦穩定,中國市場不泡沫化,商品價格會持續多頭,如無意外,加幣會回到原先一美元兌○•九加幣的最高價位。

換言之,「加幣在未來半年內還有七%到八%的升值空間,」黃國輝分析,但要注意的是從高點下來再上攻,會是回檔、整理的上盤格局,時間會拉長到二○○八上半年。另一要注意的是,加拿大經濟與美國連動,二○○八年會持續降息。

至於澳、紐幣,除了是原物料貨幣,同時也是高收益貨幣,兩種貨幣定存利率都超過六%,二○○八年上半年升值幅度估計四%到五%。澳洲的鐵礦、煤礦和鈾的藏量豐富(占全球儲量四成以上),不但是基礎建設基本材料,也是替代性能源的原始燃料;而紐西蘭擁有鐵礦砂、白銀和全球第一的磷礦。「從貨幣角度來看,因為紐西蘭央行會壓抑匯價,且紐國的經濟結構不如澳,所以澳幣優於紐幣,」澳紐銀行首席經濟學家邵雅力(Saul Eslake)說。

新興亞洲貨幣:馬幣補漲行情最優

除原物料貨幣之外,日本以外的新興亞洲貨幣,二○○八年有補漲行情,像馬幣及新加坡幣。出口導向的亞洲國家為維持產業優勢,各國政府幾乎一面倒的干預當地貨幣升值,以至於二○○七年亞洲貨幣升值幅度不到一○%,遠低於歐元的一八%。「但二○○八年全球面臨通貨膨脹的壓力,加上中國勞力成本增加,企業會轉向勞力更便宜的東南亞國家,這些都會拉抬亞洲貨幣,」黃國輝分析。

其中馬來西亞在九七年金融風暴之後,到二○○五年八月才開放匯市,壓抑之後兩年間馬幣僅升值一三%,馬來西亞同時也是石油和農作物出口國,加上世界銀行預估該國二○○八年GDP上看五•九五%,最具補漲行情。

不過如果考慮到一般民眾投資方便,只剩下新加坡幣可選擇。新加坡幣(新元)從二○○二年至今,五年僅升值二二%,也頗具補漲行情。但黃國輝提醒投資人:「新元雖然也有補漲行情,但新加坡幣在走勢上與十大工業國(G10)貨幣連動甚高,在二○○八年G10貨幣走弱的前提下,新元上升幅度受限。」

買基金兩頭賺:以美元投資股匯雙強的市場

另外比較間接持有新興亞洲貨幣的方式,就是投資當地股市或基金,最重要的原則是以弱勢貨幣介入股匯雙強的市場基金。但匯差的問題要特別留意,像二○○七年若選擇用歐元投資的新興亞洲,歐元強力升值,就會賺了股市賠上匯差,與美元原幣別的投資報酬率最多可差上二○%。

因此工銀證券投顧研究員黃淑岑說,二○○八年應用新台幣或美元投資馬來西亞或其他新興亞洲國家,如果當地股市漲、匯率升值幅度強過新台幣,就可兩頭賺。
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