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| 征服股海 | | ![]() | ![]() | 產品報價利差擴大 全年獲利可望創新高
 二線塑化股一路旺到明年
撰文╱吳長紅
塑膠股第二季交出優異財報成績的業者不在少數，這些個股技術面同樣都具有高姿態的特色，其中二線塑化股在中國收成以及利差擴大的雙重利多加持下，投資價值及投機力道都明顯提升。
上半年的財報陸續公布完畢，塑膠股第二季獲利較上季及去年同期都呈現成長的公司不在少數。包括台塑、台聚、亞聚、台達化、福聚、聯成、中石化、達新、東陽、大洋、台化；化工類股也有亞化，化纖原料則有東聯、中纖、和桐等公司財報創下佳績。
如果從股價技術面來看，在度過第二季石化產業的淡季之後，股價技術線形仍呈現高姿態格局者有台塑、南亞、台聚、華夏、亞聚、台達化、聯成、中石化、台化、中纖、台橡、美琪瑪等業者。基本上這些公司的高姿態走勢與財報的表現呈現高度正相關。而且值得注意的是，不讓石化工業上游業者專美於前，處於中下游的二線塑化廠，普遍都有令人目光為之一亮的表現。
PE行情佳 台聚、亞聚利多集一身
根據富邦投顧對於塑化產業的評估指出，整體塑化產業在二○○八年之前將維持多頭走勢，以獲利的強度來看，今年第二季普遍獲利轉佳，而第三季還會持續走高，全年的獲利將會創下歷史的新高水準。
過去十年以來，台灣塑化業者僅有台塑集團靠著六輕將整個競爭力大幅提升，但沒有六輕加持的二線塑化股，這次能夠大翻身的關鍵，則是要看原料與產品報價的價差變化，以及過去幾年到中國投資的成果，像是PE（聚乙烯）、EG（乙二醇）、PVC（聚氯乙烯）都是如此，而台聚、聯成則是以中國投資設廠的效益發酵強出頭，都是二線塑化股大翻身的最佳範例。
從原料報價走勢來看，產品報價的利差乃是二線塑化族群出列的關鍵所在。以今年乙烯走勢來看，主要的上漲段出現在過去四年裡，但是今年卻沒有什麼明顯的漲幅。根據九月初的PLATTS報價，遠東區乙烯在每公噸一二二○到一二三○美元，而年初乙烯的價格就在這附近，年初甚至偶爾出現一三五○美元的水準，顯示今年乙烯沒什麼漲到，只是高檔震盪。
而乙烯有六成被拿來生產PE，PE的價格在今年則是一路走高，LDPE（低密度聚乙烯）去年年初每公噸一一○○美元，今年年初約一三○○美元，目前則達到一五○○美元水準，HDPE（高密度聚乙烯）去年年初在一一○○美元，今年年初一三○○美元，目前達到一四○○美元水準。隨著報價逐月上漲，台塑也在八月分率先調升了PE價格，自然出現了獲利空間的優勢，也因此拉開了整個台聚、亞聚的股價空間。
另外如同剛剛所說的，台聚也具有中國收成的概念，目前該公司在中山、昆山都有生產基地，過去表現平平，但今年起在中山的聯聚工業將會交出比去年更好的成績。而台聚手上還有跟替代能源相關的眾多轉投資，包括合晶、晶技、越峰等等，最近並跨入太陽能上游多晶矽。上半年台聚的EPS為○．八一元，全年有機會上看二元，可說是集利多於一身。
而上半年EPS達一．二一元的聯成，在中國投資及布局既深且廣，上半年包括中山聯成貢獻三．○八億元、中山聯新貢獻○．二億元、鎮江聯成二．六九億元、珠海聯成一．八二億元，對聯成的獲利都是一大注挹。聯成轉投資皆與塑膠本業有關，是低價塑化股的中收股代表。
EG價格暴衝 中纖、東聯行情大好
如果台聚、亞聚、聯成是低價塑化股的正規軍，那麼族群中最活跳跳的機動部隊，則是非EG以及PVC莫屬。
今年報價走勢波動最劇烈的要屬EG，EG的利差最近明顯擴大，EG的報價在年初是每噸八五○美元附近，在九月初出爐的遠東區報價已經來到一二二○到一二三○美元的水準，整個EG的行情被下游聚酯絲（POY）以及聚酯加工絲（DTY）的需求帶動起來。
EG屬於化纖上游原料，石油裂解之後產出乙烯，再加工成為EG，而EG可用來製造聚酯絲、保特瓶、包裝膜、抗凍劑等等。這條由上往下的產業鏈今年開始大發利市，從乙烯開始到EG，再往下游的POY以及DTY，由於下游需求端來自中國力道強勁，而上游乙烯價格平穩，但是在EG這端的供給環節上就出了問題，所以造成EG的價格飆漲。
八月底時EG報價由該月分中旬的一○○○到一○一○美元急升至一二五○美元的水準，漲幅近二成，主要是SABIC的空氣廠發生爆炸的事件使然。過去幾年乙烯的價格一路上漲，但EG並沒有同步反映，去年一整年大概就維持在八五○美元上下，受到原料乙烯價格走高影響，去年EG的類股都被壓在谷底喘不過氣來。
不過，今年中東幾家EG廠歲休情況不佳，成了EG價格上揚的推手。目前全球前二大EG供應商包括了SABIC以及DOW。原本SABIC傳出在沙烏地阿拉伯東岸的二條產能約一○○萬噸，因為公共設備（空氣廠）出了問題，因而產能開不出來，預計將延後一個月才能重新開出，現在SABIC只能依照合約的下限供貨。
不過目前EG的缺貨情況比預期中嚴重，該公司的EG產能高達二七九萬噸，但受到液態氮槽爆炸影響，影響產能達一八九萬噸，目前產能只剩下三分之一。而且另一方面，因為SABIC的EG產能受影響，對乙烯的需求減少，使乙烯的價格下跌，有利EG廠的成本下降。
這使得有EG產能七十萬噸的南亞受惠程度大，其次有三十萬噸產能的中纖，因為供貨以現貨為主，股價也受到相當大的激勵。東聯的EG獲利維持在高檔，加上獲利穩定的特化品新產能將在第四季投產，營收比重將提高到四成以上，東聯今年EPS預估有三元的水準，因此吸引法人大力加碼。
PVC價差擴大 華夏投機空間大增
而隨著台聚、聯成、亞聚等低價塑化股的轉強走高之後，投機力道應該可以轉向PVC，原因在於PVC的價差仍在擴大。以華夏來說，今年第二季的毛利率由七．○九％進步到九．○九％，營益率也進步到二．九六％，單季轉虧為盈。而今年第二季台塑的PVC獲利也明顯提升。若以投機力來說，由於EG價格波動劇烈，中纖可為首位，但在中纖拉出去之後，低價塑化股當中，華夏的投機地位就不可言喻。（本文選錄自《今周刊》560期）
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