2007-12-14

搶賺掛牌行情秘訣大公開

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搶賺掛牌行情秘訣大公 ... 韓國年度BB裸妝聖品


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    搶賺掛牌行情秘訣大公開
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搶賺掛牌行情秘訣大公開

新股投資三部曲 千萬別久抱

投資新股上市,若買在前段即可賺到價差,若用1年存活率法則檢驗,也是不錯的投資術。

文.鄭國強

一檔將上市的股票可以賺它幾次?股王益通(3452)的上櫃傳奇,就是最好的例證,95年3月8日益通股價481元,上市前一個交易日已經漲到850元,上市當日漲21元,並在10個交易日內最高漲到1205元!

有兩種人可賺到這一波行情,第一,眼睛明亮者,在益通上櫃前已經發現良駒,即使到了上櫃前一個月才買進,上市第一天以收盤價871元賣出,30天內也可以賺到40%報酬率,獲利相當豐碩。

第二種賺到錢的人,屬於手腳反應快,再加上運氣好者,呼朋引伴湊錢參加新股抽籤,以益通的承銷價218元計算,抽到當天收盤價817元,帳面上已賺了2.75倍,上市首日賣出可賺3倍,若運氣最好賣在3月21日高點1205元,報酬率就高達4.5倍!怪不得當時參與抽籤的投資人相當多,因而中籤率不到1%。

由上市之前買進,或者參加新股抽籤,抑或等上市1年後再觀察選股,堪稱為新股操作的三部曲,有人質疑,前述所介紹二部曲現象,還存在嗎?在大盤不好的時候上市,還有利可圖嗎?

第一部曲:上市前1個月仍有機可乘

事實上,即使新上櫃股票漲起來很兇,在上市前1個月買進,照樣有利可圖。有鑒於新股上市的走勢容易受到大盤的影響,我們舉兩檔不同的例子,一個是上市當日大盤就跳空上漲69點的加百裕(3323),另一檔則是運氣比較差的聯傑(3094),上市當日遇到台股以下跌192點開出。

加百裕成立於86年,93年5月登上興櫃,在電池模組廠內排名在新普(6121)、順達科(3211)之後,被業界稱為3哥,而前5個月營收年增率高達81.58%,也恰好在業績最好時的6月底掛牌上櫃。若在上櫃前一個月買進,當時股價只有66元,此後近一個月交易日股價逐漸攀升,在掛牌前一個交易日創下103元新高。

6月25日掛牌當日,大盤指數以跳高69點的8882點開出,加百裕一開盤就漲了5元,觸及當日最高價108元,就算沒有賣到最高點,而以收盤價95元賣出,也有43%的報酬率。加百裕上櫃當日大盤收在8939點,之後一個月持續攻上9800點水準,股價也水漲船高,7月11日攻回104元,但至今仍未回到100元以上。

和加百裕相似,聯傑在8月6日上櫃時大盤也在8800點附近,運氣比較不好的是當天大盤一開盤就跌192點,恰好遇到台股自7月底逐漸向下修正波段,當天開盤為151元,收盤140元,跌了11元,不過若在一個月前以92元左右價位買進,當天還是有52%的報酬,不輸加百裕,可是因為大盤走勢之故,聯傑的股價在未來一個月內幾乎腰斬。

仔細分析,上半年掛牌的公司,不論上市或者上櫃,只要掛牌前一個月買進,幾乎都穩賺不賠,例如訊聯80多元的股價已經高得嚇人,但若在6月底買進,在掛牌當日還是有136%的報酬率,另外在其前一天上市的能緹(3512),同樣前一個月買進,在上櫃當日也有30%的報酬率,其餘如新漢(8234)、岱稜(3303)、大甲永和(2221)等都有7%至100%不等獲利空間。

反之,今年下半年,尤其是大盤落底期間11月掛牌15家公司,若掛牌前一個月持有,除了少數幾檔如昱晶(3514)、凡甲(3526)、崧騰(3484)以外,報酬率幾乎全軍覆沒,最差的是亞帝歐(3516),報酬率為-29.4%,華擎(3515)跌幅也有25%,下挫最少的同欣(6271),也下跌4%。

被許多股民們稱為「總幹事」的黃國華,也時常注意興櫃股票的動態,他表示,興櫃股票中其實只有一半,在早期買到的話能夠在上市的時候賺到錢,其餘的若在靠近上市的時候才買進,就等於跟大盤對賭,但是興櫃的股票不好買,有一次挑中某檔個股,整整花了2個月才買到10張。

第二部曲:參與抽籤 高報酬低風險

如果掛牌前一個月就採買進策略之報酬率得看台股的臉色,那麼參加新股抽籤並以承銷價買進,可算是好「買賣」,不但可避開大盤波動的風險,而且若抽中,報酬率通常都較定存高出許多。

同樣是11月上市15家公司,若抽中新股,除了福懋科(8131)、達方(8163)跌破承銷價格外,其餘13檔至少還有1%報酬率,平均有14%的報酬。以凡甲來說,承銷價訂在68元,上市當日若賣在最高價106元,就有55%的報酬率,即使賣在當日收盤104元,也有52%報酬率。

分析今年新股抽籤報酬率前10大興櫃公司,發現上櫃就占了7家,其中趁著台股今年的生技題材發酵期間上市的訊聯(1784),承銷價只訂在26元,也就是中籤者用承銷價買進,抽籤當日股價就已經有132.4元,抽到的人就賺了4倍,由於新股抽籤的報酬率高,常引來股民的注意,出現大量抽籤人潮,讓中籤率低到只有0.57%,而掛牌當日後收在190元,更創下6.3倍的中籤報酬率。

而中籤報酬次高的,是在訊聯前一天上櫃能緹(3512),承銷價格訂在36元,7月19日抽籤當天的收盤價在111元上下,中籤報酬率即有2.09倍,而上櫃當日收盤價在120元,讓中籤者的報酬率也有2.33倍。還有11月30日已完成抽籤的台勝科(3532),承銷價190元,和當日市價242元高達5.2萬元的價差,也引起不少注意。

一位新上櫃公司主管表示,訂定承銷價是門學問,訂太低掛牌公司募到的資金較少,會有意見,訂太高又怕一上市股價就被修理,很沒面子,而且在抽籤階段,也會影響參與抽籤的人數。

當承銷價低於當時市價甚多,參與抽籤就比較多,像去年的益通及今年的訊聯等個股,此外,例如原訂增資股數1000張,但是卻有超過25000人來抽,那麼申購倍數將超過25倍,按照證交所規範,承銷商會拿出更多股數出來,將增加中籤率。

民國95年新上市櫃公司合計30家,其中益通、致新、原相、朋程等都是中籤率低於1%熱門股,全年平均中籤率只有1.94%。

但是今年中籤率有大幅提升,至目前為止46家新股上市櫃公司,平均中籤率有3.96%,聚積、尼克森、能緹、大甲永和因為承銷價和市價差異頗大,成了中籤率不到1%的熱門股。

「證券商希望來抽籤的人越多越好」一位林先生說,抽的人多證券商能收的手續費就多,因此會想要壓低承銷價,但是掛牌公司就不會那麼想,除了影響到募進資金的多寡外,也會顧慮是否留有被他人惡意低價收購的空間。

市場人士指出,大部分賺到錢幸運兒都是在上市掛牌那天出脫,這樣也才賺得到錢,抱得久反而夜長夢多。

黃國華對新股上市進行長期追蹤研究,在他個人著作中列出從91年一路追蹤至95年上半年,合計共380家新股上市公司,觀察其掛牌前後每股盈餘的表現,發現事實如下:

91年共145檔承銷新股,掛牌後一年盈餘衰退者計86家,約占6成,表現持平者16家,只有約3成比重的43家公司繼續成長,問題是股價維持多頭或為跌破承銷價者只剩下22家,只占15%。

93年掛牌上市櫃的公司表現也好不到哪裡去,84檔樣本中有超過62%的52檔公司掛牌不到3季獲利就出現衰退情況,其他掛牌後能維持成長或者持平者,不到1年光景也不支倒地。

總計6年內觀察這380家公司,掛牌後每股盈餘撐不過9個月就衰退的有241家,但是沒有衰退的公司中,將近1/4在1年後還是衰退,一旦進入衰退者能重新站起來的則是寥寥可數,真正能夠成長超過3季或1至2年者,只有9.95%。另從價格來看,至今跌破承銷價格、或上市1年內就跌破價格者占88%。

黃國華說,若統計至2007年3月,則是有6至7成的新掛牌公司上市後半年內EPS衰退,若從2005年新承銷制度實施以後,模擬一上市就買進持有10天或者持有1個月之久,不論哪種投資方式,至今的報酬率是-70%,相當離譜。他認為,背後的成因可能是公司內部人、發行券商的持股操作策略所致。

第三部曲:觀察上市1年後 強者勝出

由此統計,購入新上市股票通常會賠錢,難道新股注定不能買嗎?還是有人用新股賺到錢,這種特別的投資邏輯,就屬於投資新股的第三部曲了。

根據黃國華提供的案例,綽號叫做「小新」的操盤人,獨創特殊的3項選股原則。

按照他的3原則篩選92年掛牌公司,當年新股承銷87家中,只有9家符合3項條件,掛牌後滿1年買進,並持有1年,那麼除了旺玖、華孚兩檔報酬率為負之外,其餘的高僑、力成、至興、茂迪、長華、伍豐、矽創至少都有22%的報酬率,最高則有672%,平均報酬率為134%。

而93年上市櫃名單中,符合者只有13家,以同樣手法操作,則有致新(220%)、閎暉(106%)、景碩(84%)、安國(84%)、群聯(81%)、尖點(88%)、茂訊(75%)、崇貿(38%)、帝寶(31%)、全科(30%)、李洲(13%)、佳邦(11%)、泰偉(-47%)等。

若以相同原則操做92年至94年新上市股,在27檔股票中有23檔獲利,平均報酬率為78.6%,總報酬率高達220%。其背後邏輯很簡單,那就是以公司的立場出發,大部分會為了有更好上市承銷價格,挑選該產業達高峰時上市,甚至為了「趕時間」,可能存在利用集團資源為公司財務報表灌水的動機。

因此,就會有高達7成以上的新掛牌股價上市櫃後表現不如先前,步入衰退,還有公司內部人或者大股東也會趁新股上市時候倒貨。

於是,若將此邏輯反轉過來看,當一家新掛牌公司,經過1年後其業績不退反進,股價不跌反漲,反而突顯其投資價值。

未來,因應金管會去年9月喊出未來3年將新增250家上市櫃公司的口號,自去年9月統計至今年11月,只有60家新公司掛牌上市櫃,也就是說,還可能有190家的新股等著掛牌,提供股民一種另類的投資選擇。

別人的風險,可能就是自己的報酬,同樣是新股掛牌,有人被套住,卻也有人大賺一票,差異只在你的投資邏輯是否清楚。
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