| 總發行量: 6735685 | | 2001年 02月 19日 | |
|   |
| 美元轉弱，你該投資歐元嗎？
• 歐盟經濟走穩，歐元開始加溫
| 歐元從1999年誕生以來，表現一直未如預期，甚至還出現高達30％的貶蝠，傷了不少投資人的心。但是近一季歐元開始轉強，國際法人已有減碼美國、加碼歐洲的跡象，在美元風險日益濃厚的情況下，有相對穩定優勢的歐元，能不能成為新的資金避風港？ |
台灣經濟成長下滑，台幣中長期價值仍有疑慮，而從美元定存餘額仍然維持高檔來看，國人顯然已有資產分散避險的觀念，以往台幣一有弱勢跡象，手腳快的投資人總是選擇美元定存或是美元基金，但是資產分散配置的目標不是只有美元，過去一季國際匯市走勢最強的不是美元，反而是誕生後就一路走貶的歐元。
歐元過去曾經跌破許多專家的眼鏡，當然也因此傷透不少投資人的心，因此再談起歐元，總是會讓人嗤之以鼻。歐元於1999年初誕生，最高曾經來到1歐元兌1.1819美元，但是好景不常，歐元從99年一路貶到2000年10月，最低曾經出現相當於0.8228美元的價位，貶幅高達30％。
• 美元靠高利率與熱錢維持強勢地位
就在市場認定歐元是弱勢貨幣時，去年第四季開始歐元悄悄轉強，不少國際性資金也做出減碼美國、加碼歐洲的決定。為什麼歐洲又重新獲得市場看重？荷銀投資研究部經理郭士斌表示，「因為美歐的基本面已經發生變化」。歐元是在美國經濟成長強勁、美元強勢的環境下誕生，一開始就處於相對弱勢的地位，但現在基本面卻已發生逆轉的改變。
過去10年，不管是追求資本利得的成長，還是為尋求避險，國際資金源源不絕注入美國，美國高成長、低失業、低通膨的經濟成績，甚至被不少分析師冠上「新經濟」的美譽。經濟強勁、美元看漲，自然吸引各國資金大量流入，其中當然也包括來自歐系的資金；即使是亞洲金融風暴期間，在許多國家不可避免的捲入貨幣貶值競賽時，美元又被選為避險標的，其強勢地位始終穩固。
對美國自己的利益來說，也是必須採取強勢美元政策，經常帳赤字不斷創歷史新高，外債淨值也超過2兆美元，沒有源源流入的外資支持，這些歷史大缺口很快就會讓美國經濟陷入險境，也就是過去有很長一段時間，美元除了憑藉經濟成長外，還靠著高利率與熱錢維持強勢地位。
• Ｆed貨幣政策由緊轉鬆，美國經濟擴張期結束
但是去年美國高科技股重挫，第三季起經濟成長明顯下滑，偏偏新出爐的總統與副總統都發表看衰前景的談話，嚴重影響市場信心，美國聯邦準備理事會Ｆed等不到會期就急著宣布二度降低利率，從貨幣政策由緊縮大幅轉為寬鬆來看，許多分析師認為，美國的經濟擴張期宣告結束。
美國經濟衰退，直接受害者當然是倚賴美國較深的新興或發展中國家，那麼誰是受惠者呢？答案就是倚賴美國較輕、而且經濟實力可以與美國抗衡的歐盟。歐元成軍兩年，境內各國交易與匯兌成本大幅下降；歐元貶勢，反而有助於出口競爭力；再加上企業合併重整的效益逐漸浮現，使得歐盟架構逐漸穩固、歐元默默累積實力。「當美元前景出現疑慮時，歐元當然重新獲得青睞」，對歐元研究甚深的銘傳大學金融研究所副教授蘇導民表示。
正當美國擔心衰退甚過於通膨時，歐盟反而是擔心通膨甚於衰退，歐盟被預期升息機率高於降息。郭士斌指出，相較於美元有預期貶值壓力，歐元反而有相對穩定的優勢，因為美歐之間的經濟成長率與企業的股東權益報酬率，差距都有明顯縮小的趨勢。
• 歐元有相對穩定的優點
過去美歐經濟成長率差距有2％，今年雖然歐盟與美國的經濟成長率預測都比去年下滑，但是差距已經縮小為0.4％（美國預估為3.5％，歐盟為3.1％）；再看股東權益報酬率，過去兩強差距有5％∼6％，由於歐盟企業整合改造效益，企業獲利逐漸增加，此一差距也正拉近當中，這些都是支持歐元幣值能夠維持相對穩定的基礎。
而先前歐元貶值其實反應的是2002年之前的過度階段，等到2002年後，歐元成為唯一流通貨幣時，原先雙重貨幣階段的匯兌成本才會完全取消，還有當財政政策繼貨幣政策逐漸趨於一致後，過境稅等稅率的下降，流通成本也會大幅降低，歐元整合效益才算正式顯現，另外歐洲央行穩健的貨幣政策，也為歐元長期價值奠定信心基礎，簡單來說，歐元可說是漸入佳境。
專攻歐洲國際金融的中華經研院國際經濟所副研究員吳秀玲表示，幾乎主要歐美銀行或是證券業者今年都看好歐元走勢，而且愈接近2002年歐元效應會愈明顯，因為實體貨幣正式流通會比1999年初只是電子虛擬貨幣來得有意義多了，因此今年應該是歐元幣值穩定的一年。
至於長期走勢則要看經濟成長、歐盟整合效益、各國央行將歐元列為貨幣準備的比例外，還有一個重要因素不能忽略，就是美元未來是緩貶還是劇貶。美國經濟如果軟著陸，美元就可能只是緩貶趨勢，微幅貶值的美元有助於降低本身的經常帳赤字，對全球經濟影響有限，這時歐元就會是最大贏家；但如果美國經濟硬著陸，美元出現過度預期的劇貶走勢，全球經濟甚至包括歐盟就不易獨善其身。
還有歐元如果升值過速，影響到出口企業競爭力時，對歐盟不利效應會逐漸顯現，吳秀玲還提醒，新的會員國加入，如果經濟體質差異太大，歐盟會不會反而被拖累，這些都是有意建立歐元資產的投資人必須長期關注的焦點。
【歐盟小檔案】
•歐洲經濟暨貨幣同盟（Economic and Monetary Union，簡稱EMU），首批共有11個會員國，歐盟是以統合歐洲為目的，共分三階段推動，最後一個階段將進入歐洲單一貨幣時代，亦即歐洲各國以歐元（EURO）為單一流通貨幣。
•11個已參加歐元的國家：德國、法國、義大利、荷蘭、比利時、盧森堡、奧地利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、芬蘭。
•歐元三階段進程：
一、雙重貨幣電子清算支付時期（1999.1.1∼2001.12.31）
1. 歐元為虛擬電子貨幣
2. 歐洲中央銀行ECB成立，固定會員國與歐元轉換匯率
3. 貨幣市場開始以歐元進行操作
二、雙重貨幣流通時期﹙2002.1.1∼2002.6.30﹚
1. 歐元紙鈔、硬幣開始流通
三、單一歐元流通時期（2002.7.1開始）
1. 歐元成為唯一法定貨幣
2. 原會員國貨幣禁止流通
•建立歐元資產的簡易管道：歐元定存
從過去經驗來看，歐元貶到0.85美元以下時，歐盟與工業大國都會傾向採取干預態度，因此許多市場專家看法，0.85至0.9美元被認為應是歐元底部，不過去年第四季開始歐元回升，由於走勢太急太快，以技術面來看，需要經過拉回測試整理，對歐元中長線發展會較為有利。
以匯差角度而言，由於歐元下檔空間有限，上檔空間還有許多題材可以發揮，相較於美元有濃厚的高檔疑慮，更具保值效果；再看利差部分，美元短天期的定存利率平均約比歐元高1％，但是半年或是一年以上的長天期就縮小為0.8％，差距有限，尤其美國Fed貨幣政策轉為寬鬆後，美元定存利率勢必再向下調，美元與歐元的定存利率差距應會更接近。
對一般理財大眾，建立歐元資產有兩大管道，一是定存、一是共同基金，共同基金由於牽涉到如何挑選的學問，相較之下，有固定收益可以預期的歐元定存，被認為是建立歐元資產的簡易管道。
國內主要銀行都有歐元存款的業務，如果懂得精打細算，就能為自己的資產爭取到最大的報酬。如何挑選適合的外幣往來銀行，除了先比較掛牌利率高低與買賣價差外，花旗銀行公共事務部協理蔡玉如表示，最低存款餘額限制、多幣別的單一帳戶以及手續費，都是存款戶可以做為比較的指標。
以買賣價差而言，由於台幣不是國際貨幣，兌美元以外的外幣匯率並沒有直接報價，必需透過美元換算，因此投資美元以外的外幣等於要經過兩次兌換，每一次兌換都會產生買賣價差，兌換愈多、價差也愈大，因此投資歐元同樣也要考慮到較高的價差成本，確定趨勢、再進行投資，減少不必要的進出與價差成本，富邦銀行國外部管理科科長鍾明玲表示。
在理財國際化的時代，客戶對於外幣靈活轉換的需求有增加的趨勢，過去不同幣別就必須開立不同帳戶，現在已有不少銀行開設多幣別的單一帳戶，只要一天之內轉換金額在新台幣50萬元以內，不須申報、也免手續費，大幅增加外幣轉換的靈活性。 | ▲Top
| 周俊吉要當兩岸最大房屋仲介公司
• 信義房屋跨入代銷，不景氣下獲利成長25％
| 房地產不景氣近十年之久，第一家上櫃的房仲公司信義房屋為了突破困境，八年前就帶領團隊前往大陸耕耘，不但開設了七家直營店，今年更準備成立15間加盟店。不僅如此，信義房屋去年大力跨足房屋代銷業務，案量很快就衝到第三名，董事長周俊吉逆勢操作創出佳績。 |
1999年申請上櫃的信義房屋，是所有房仲業第一、也是唯一的上櫃公司。去年下半年以來，股市持續滑落、景氣衰退，連帶使得房仲業在下半年受到不小的影響，但去年信義房屋全年營收仍逆勢上揚，達到18億3000萬元，與前年的15億3200萬元相較，還是成長了15％，而且獲利相對成長25％。信義房屋的表現，可說是相當突出。
• 致力做好房仲業第一品牌
信義房屋從成立至今進入第20個年頭，從原本的單純提供仲介業服務，至今發展出信義代書、信義不動產鑑價、安信建經、上海信義與信邑室內設計等，與房屋交易相關的周邊體系。
董事長周俊吉希望消費者能建立一個觀念，「只要與房屋相關的問題，找信義就沒錯。」果然，信義房屋也在1994年超越第一大品牌太平洋房屋，成為房仲市場的新龍頭。
由於景氣下滑，周俊吉對於今年房地產景氣抱持不甚樂觀的看法，但他認為信義房屋還是有成長的空間。周俊吉表示，目前信義房屋全省共有100多家直營店，每年成交案7000多戶，只占整體市場的2.5％。但若以新加坡最大品牌的房仲公司占有率達20％來看，周俊吉認為，信義房屋成長的空間還很大。
• 8年前登陸，取得市場先機
除了台灣市場之外，今年信義房屋在大陸市場的經營也開始進入成長期。早在1993年周俊吉便決心投入大陸市場，選擇搶進的灘頭堡就是上海，周俊吉表示，台灣在1981年開始發展房仲業，當時的國民所得約3000美元，大陸在1992年時，深圳的國民所得已高達4800美元，上海雖然沒有那麼高，但已有發展房仲業的條件，而且以大陸的幅員及人口來計算，房仲業在大陸的規模，至少可比台灣大10倍以上。
為了快速增加知名度，周俊吉取得國外知名品牌Coldwell Banker 40年的大中國獨家代理權，同時享有期滿後優先續約權，並在1998年成立「CB信義房屋」做為大陸的總部。
周俊吉表示，Coldewell Banker已有93年的歷史，在美國並非最大的房仲品牌，但卻是全美營業額最高的公司，因此，「CB信義」在大陸的定位也朝向高品質的精緻路線，去年「CB信義」獲頒上海市優秀房地產企業的「金橋獎」，可見信義在大陸的口碑已漸漸打開。
• 預計3年擴展100家加盟店
「CB信義」總經理薛建平表示，目前在大陸有七家直營店的信義房屋，今年起開始發展加盟體系，目前成立了第二家加盟店，預計今年在上海開拓15個加盟點。
未來上海加盟體系步上軌道之後，就會以「區加盟」的方式，將上海經驗複製到大陸華中、華北、華南各區，採取「分區授權加盟」的模式，預計三年內目標擴展100家以上的加盟店。
薛建平表示，CB信義在三、四年前，將業務轉到以租賃為主，目前發展出仲介、租賃、代銷等部門，預計三年後開始有獲利可以浥注母公司。
• 跨足代銷業，搶進預售市場
其實，信義房屋近十年來的經營手法相當積極與靈活，除了自1993年開始在大陸布局外，從房仲轉進代銷市場也是另一個高招。台灣在1990年至1992年間，建商大力推出預售案，由於案量之大前所未見，周俊吉預期這批搶建潮後的二、三年，會有大量新成屋釋出，因此在1995年成立代銷部，逐漸建立起內部的銷售經驗，從接小規模的新成屋案開始，慢慢練兵，累積經驗。
事實上，自去年下半年以來，受股災拖累，連帶影響房市的銷售，許多代銷業者叫苦連天，但信義房屋卻逆勢操作，不僅增加代銷部門的量案，更大膽切入預售市場，替公司賺進不少獲利，代銷部門的接量案首次登上10大代銷排行榜的第三名，這也顯見周俊吉對房地產敏銳的判斷力。
從自創房屋仲介品牌到跨海登「陸」，以及跨入代銷業務，周俊吉正一步步的實現他的房地產全方位事業版圖。「一次的交易，終身的朋友」，周俊吉能不能闖出華人圈最大的房仲集團，值得拭目以待。
• 周俊吉加快腳步，不錯失大陸高成長契機
Q：對於AMC（國際資產管理顧問公司）要進入台灣處理銀行的不動產呆帳，您覺得對台灣的房地產市場會有什麼衝擊？
A：目前金融機構最大問題，就是不良債權金額龐大，而擔保品幾乎都是不動產，如果銀行賤賣不動產的話，台灣房地產將有另一波的修正行情，可能還需要三年的時間休養生息。要真正解決台灣的房地產問題，可能要朝向不動產產權證券化和不動產抵押權證券化兩方面著手。
Q：您是否因為觀察到哪些現象，才決心投入大陸市場？
A：在進大陸市場之前，信義房屋曾經花了100多萬元，做台商到大陸投資意願調查，其中上海、廣東與深圳是國人最希望投資的地方，但在衡量各種條件後，決定以上海為首選。
自1992年開始，我每個月都會去大陸一次，觀察大陸的市場變化，最令我印象深刻的是，大陸的「聯華超市」及「華聯超市」兩大品牌，在四、五年前並不是非常突出，但自前年開始，加盟店突然爆增到300多個點，讓我覺得大陸市場的成長潛力驚人，如果再不加快腳步，將失去發展良機。
Q：許多台商進大陸賣的是台灣經驗，信義房屋前進大陸這段時間，有哪些台灣經驗是可以移植的？
A：我們89年在台灣導入IBM/AS400資訊系統，現在將這套系統完全移植到大陸使用，由於仲介業最重視的是管理的流程及顧客服務，利用標準化的管理系統，可大幅減低管理問題。
但人員教育訓練及文化的隔閡，還是需要一段時間來適應。不過，最困難的仍是經營know-how的移轉及消化、翻譯文件資料，並將其本土化，這個工作至少進行了一年以上。
Q：大陸內外銷房合併後，將會對房地產市場帶來哪些利多？
A：過去外國人士在大陸要買產權有保障的房子，都是外銷房，但外銷房取得成本較高，相對售價也高，如今內外銷房合併後，也就是外國人可以買內銷房，對品質佳的內銷房受益最多。
事實上，上海當地人的購買能力不弱，內銷房有其增值空間，時間若是拉長來看，未來上海市土地的增值空間，將會大於人民所得的成長，就如同過去的台灣，其中又以上海市中心的精華區或市郊，最有上漲的可能。
Q：您對信義房屋未來的期許？
A：在1996年時，信義房屋曾估計10年後也就是2006年，台灣房屋買賣市場的成交戶數將會增至40萬戶，信義房屋期許在2006年，能取下市場10％的占有率，也就是成長到4萬戶的目標。去年透過信義房屋的成交戶數為7000戶，未來信義房屋還會與其他家具公司、搬家公司、修漏公司等結盟，解決消費者與房屋相關的所有問題。 | ▲Top |
沒有留言:
張貼留言