3大考量，告訴你何時贖回基金？

總發行量: 8697770 2001-08-27（一） 每週 一 出刊 網路家庭 有料電子報 媒體電子報 商業電子報 個人電子報 PC home特區   ☉ 今天開始叫我第一 名 699 虛擬家教請到 家，國中基本學力 測驗報，量身訂做 的考前大補帖，專 業師資命題，題型 徹底分析及解說， 讓同學們easy學習 ，有效理解，前50 名訂就送酷炫手錶 喔！ ☉ 給你火辣辣的網戀 找愛的人、單戀的 人、暗戀的人通通 看過來，你幻想的 天雷勾動地火的網 戀就在這！不要再 錯過你的愛人了！ 交友報、情書報、 羅曼史報，訂就送 Roses網路花坊200 元e-Coupon！再抽 手機喔！ 上PC home訂雜誌   ☉ Smart智富理財月 刊 第一本專為理財入 門者準備的學習型 雜誌。 訂閱╱取消電子報 請輸入您的 E-mail PChome Shopping ☉ 數位相機 ☉ 筆記型電腦 ☉ LCD 顯示器 ☉ PDA　 館 ☉ 雜　　誌 ☉ 套　　書 ☉ 訂　　房

◎AV影音館 ◎主題廚房 ◎心理遊戲報   ◎PDA館 ◎鉅亨未上市投資 ◎LCD顯示器 3大考量，告訴你何時贖回基 ... ==不用看臉色借錢3分鐘== 行銷人，你變不出新花樣了嗎? 國立中山大學「e-Manager行銷•顧客線上碩士學分班」 ▂▄▆大仁技術學院，熱情招生中▆▄▂ 日二技招生、夜二技(專)免試入學、二技在職週末班獨招 煞到你！我要和你談戀愛！ 想愛嗎？進來找你要的愛情！ 想出國旅行卻又擔心旅遊品質？ 還是擔心機票買貴了？ 馬上訂閱「雄獅旅遊e番報」讓您從此安心旅行去！ ─ 內容索引 ─ 快樂投資 3大考量，告訴你何時贖回基金？ 名人理財 跟著呂宗耀腳印，找出台股新英雄 ─ 精采內容 ─ 【快樂投資】 3大考量，告訴你何時贖回基金？ • 攤低成本、善設停損，保障資產不縮水 文╱巫彩蓮 在投資低潮期，投資人最怕血本無歸，讓多年的辛苦投資瞬間化為泡影。到底該不該在不景氣時贖回基金、停止扣款？何時又是贖回基金的最佳時機？不妨從以下3點來考量，讓自己在這波不景氣中全身而退。 目前看來景氣在第三季落底的希望渺茫，市場多、空看法分歧，投資人處於停損認賠出場、逢低布局的矛盾中，採定期定額基金理財者，也掙扎是否要做出停止扣款，或全數贖回基金的決定。 定期定額一直被市場稱為「傻瓜投資術」，其概念就是「平均成本」，由於每期扣款金額固定，因此當股市行情好、基金淨值高時，購得基金單位數較少；反之，股市行情差、基金淨值低時，購得單位數較多。因此唯有長期投資才能降低單位成本，獲得「複利」的投資效益。 • 是否停止扣款或全數贖回的3大考量 到底何時該停止扣款，甚至全數贖回，投資人不妨從以下幾個角度來分析： • 考量1. 基金績效是否優於同類型基金 利用「四四三三法則」定期檢視所投資的基金，只要中、長期績效維持在一定水準之上，縱使暫時因行情不佳，導致基金績效下跌，也無需過度擔心。但如果所投資的基金短、中、長期績效，都落後同類型基金或大盤指數，則須考慮轉換其他投資標的。 ．何謂「四四三三原則」？ 檢視自己所持有的基金績效排名，一年、兩年內的績效是否在全體基金排名的前四分之一，且近一季、半年的績效排名在整體基金的前三分之一。若能符合「四四三三原則」，就表示該基金不但能掌握短期市場的投資主流，且經得起股市中長期多空循環的考驗。 • 考量2. 財務狀況或理財目標改變 整體環境、個人財務狀況不允許再繼續投資下去，例如：失業、收入不穩定，或遭遇變故急需用錢之時。國內失業率頻創新高，對個人、家庭收入可能造成影響，因此若能力無法負擔時即可贖回。 • 考量3. 基金規模縮減至清算邊緣 開放股票型基金的契約內容皆有清算條款，通常基金資產一旦縮減到2億元以下就必須清算。若一檔基金規模不斷縮小，顯示這檔基金已失去投資意義，與其清算解散「被迫」贖回，不如主動贖回，以減少損失。 ．79年以來，台股兩次跌破6000點後，模擬投資的操作績效 進一步試算大盤6000點以下盤整的投資成效，以月收盤價做為買進的淨值，若在加權股價指數跌落6000點後，每月固定分批投資1萬元，一旦加權股價指數修正完畢回到6000點，期間的累積投資報酬率可達兩成以上。 例如加權指數84年4月收在5803點，之後就持續在6000點以下盤整，在85年4月回到6134點，共歷經12個月，投資成本為12萬元，累積23.59個單位，若以贖回價6134點換算，報酬率為20.59％。 ．盤整期可採分批買進策略 台股出現6000點以下的盤整期╱投資期數╱報酬率╱累積單位數╱成本（元）╱現值（元） 79/6∼82/11╱42╱41.40％╱97.83╱42萬╱59萬3898 84/4∼85/3╱12╱20.59％╱23.59╱12萬╱14萬4713 註：以加權指數月收盤價為淨值及計算基準，假設自指數跌破6000點時，即每月投資1萬元，待指數回到6000點（82/12為6070.56、85/4為6134.28），計算投資報酬率。 資料來源╱台灣經濟新報、群益投信整理 • 靠「攤低成本」與「長期持有」反敗為勝 在低檔投資就應有「長期抗戰」的打算，「等」是一種以不變應萬變的策略，面對套牢時，暫時退場觀望的確可讓虧損不致繼續擴大，不過對定期定額投資而言，採取停止扣款、退場觀望的積極度則不如「攤低成本」的策略。 定時定額的投資機制，是在低檔累積較多單位數，等到股市反彈便能擁有更大的獲利空間，而且愈是低檔，愈應擴大投資金額。例如採取定時不定額的做法，提高扣款金額，才有辦法快速拉低成本，累積較多的低成本單位數。 增加投資單位、降低成本，等待行情翻揚是「解套」的良藥，但為了避免「愈攤愈平」，投資人必須採取汰弱留強、轉換投資標的等策略。若根據前述三個考量原則，發現自已所投資基金是「扶不起的阿斗」，可能就得換「股」（基金）操作了，甚至最下下策－－認賠贖回。由於現在行情不佳，投信業者為維持基金管理規模，會以手續費優惠的方式，讓投資人將標的轉換至旗下其他基金。 投資最難克服「貪念」，若在高檔不捨得獲利出場，因此當行情反轉，投資又會回到原點。另外，基金投資也須善用停利點、停損點的設定，如將定期定額獲利率設定為兩成，即分批贖回；股票型基金則是虧損一成即出場，才能做個快樂基金投資人。 ．何謂定期不定額？ 所謂「定期不定額」的基本精神，其實是建立在「定時定額」的基礎上，其投資方式維持每月定期扣款，但扣款額度不再固定，改由投信公司依據基金特性、股市行情變化等元素，透過電腦計算公式，決定每月扣款金額，符合股市「逢低加碼逢高減碼」的投資原理。 ▲Top 699虛擬家教請到家＞＞國中基本學力測驗報 國一＝＞題型整理、分析及詳解，奠定學習基礎！ 國二＝＞累積理解題目的能力，增加解題實力！ 國三＝＞著重綜合應用的總複習，模擬學力基本測驗！ EZ學習有效理解，今天開始叫我第一名！ 【名人理財】 跟著呂宗耀腳印，找出台股新英雄 • 走出冷氣房的新投資戰將 文╱朱國鳳 空頭市場的贏家，需要不懈怠的努力與細膩的觀察。投資專家呂宗耀，沒有隨著其他分析師只在電子業中尋寶的腳步，而以親身走訪台灣最具競爭力的企業為職志，不斷挖掘讓市場興奮的公司，成為市場上獨特的投資家。自認在多頭時期會被埋沒的呂宗耀，如何在空頭市場大顯身手？ 今年6、7月間台股頻創數年來新低，不分電子或傳統產業持續探底；但是有一檔名不見經傳的宏易鋼模，卻悄悄拉出200％以上的漲幅。在起漲區就獨家披露這檔小飆股的大眾金融集團投資總監呂宗耀，又在他的「田野調查」歷程中添下一筆戰績。 • 親自站在第一線，密集進行田野調查 拜訪上市公司是法人的義務，但是呂宗耀拜訪公司，是以「聚焦策略」密集進行的田野調查，傳達出即使整體市場轉為長空，還是有許多生命力堅韌的公司，繼續它們的長期上升軌道。想挖掘出這樣的公司，只有靠勤快的跑，才能比別人更深刻的嗅出機會。 今年49歲的呂宗耀，跑得比年輕人還要勤、還要遠，他是如何從證券界一路走來？他如何培養觀察力，領先掌握到別人還看不到的角度？他的經驗，相信可以帶給投資人很多啟示。 • 在國壽養成嚴謹的選股標準 1987年，台股正式站上1000點，國泰人壽成立第一批股票分析部隊，也就是日後名聞證券界的國壽投資部，由現任國壽董事長、當時的常務董事蔡宏圖親自於公司內部點兵。當時才33歲的呂宗耀，於國壽已歷任會計部、主計部、企劃部的工作。或許是經常於假日自動加班，以及在臨時接聽常董來電詢問一些數字時都能立刻答覆，讓高層留下印象，因此他獲選為國壽投資部的「黃埔一期」。 呂宗耀相當感謝國壽給予嚴格的訓練與正確的人生觀，由於保險資產管理重視長期績效，養成日後他在選股時，首先嚴格要求財務穩健與風險控制，與很多法人追逐高成長、卻忽略財務風險的態度不同。 • 以彼得•林區與華倫•巴菲特為師 1997年，呂宗耀被調任國壽的綜合企劃室，由於他對證券投資有著相當的熱情，調任對他而言「等於從戰將變成參謀」，他擔心再過幾年，對市場的敏感度與熱情就會消退，因此毅然離職。那一年他已經45歲，只領到2、300萬元的退職金，若繼續任職，未來可能會有6、700萬元退休金，但為了忠於個人的專業熱情，他並不後悔。 離職後的呂宗耀加入大眾金融集團，先在投信工作、再轉任投顧，「因為投顧不用隨波逐流，可以堅持專業選股，更能提升個人的競爭力。」呂宗耀全力投入走訪第一線，以投資大師彼得•林區與華倫•巴菲特為效法的對象。彼得•林區重視從日常生活中取樣、全力走訪第一線、一天工作14個小時；華倫•巴菲特則廣泛閱讀產業訊息、精讀公司財報、以買下一家公司心境投資股票，這些都是呂宗耀積極追求的方向。 美國幅員廣大，高頻率的拜訪上市公司可說是一件大工程，相較之下台灣幅員小，中小企業又多，讓田野調查成為可能。「我每天站在第一線拜訪，不斷挖掘好公司，真是讓人興奮，這些也驅使我一直走下去的動力」。 近期正當台股讓大多數人陷入絕望時，呂宗耀仍不斷穿梭在台灣民間，尋找新的生命力；如果他能不斷找到令人興奮的目標，投資人其實就不需要有悲觀的理由。 • 呂宗耀：親身走訪CEO，找尋企業生命力 Q：想賺超額利潤，就要領先別人看不到的角度與現象，你如何累積獨特的觀察力？ A：我相當重視先要有紮實的骨架，也就是正確的理論基礎，加上深入的趨勢觀察，才能提早看到別人看不到的角度。我透過大量閱讀與多元化的觀察，去細心體會有哪些重要現象正在形成，以及大眾偏好的變化，並不斷以投資的角度去聯想，體會反應在投資上的啟示。投資就是一種細膩的表現與觀察。 譬如美國零售市場，從過去的金字塔型變成葫蘆型，由資本擴張變成縮減，誰會因此崛起、因此衰退？美股或日股市場為何給某些個股高本益比、或低本益比？其實市場一直在說話，就看你能不能去體會。 經營企業沒有一定成功的模式，成功模式不斷興起、淘汰，投資就是要不斷尋找新的成功模式。以宏易來說，即使看對了，在我們公司內部討論的期間不能超過一周，必須不斷尋找新標的，才能確保成長的動能，否則很容易就被驕傲與鬆懈打敗。 • 呂宗耀每日的閱讀功課 ．詳讀《經濟日報》《工商時報》《電子時報》《財訊快報》《先探》 ．《聯合晚報》《中時晚報》證券版、政治版 ．《商業周刊》《今周刊》《數位時代》《商業時代》《Smart智富月刊》精讀部分文章 ．《Business Weekly》《Fortune》 ．《時報周刊》《錢櫃》 ．第四台台股跑馬燈、CNBC美股股價跑馬燈的對比 Q：台股低迷，但你採取由下而上的投資策略，積極拜訪台灣仍然具有高度生命力的公司，此一時期的選股原則與以往有何不同？ A：焦點集中是空頭市場選股最重要的原則。多頭市場時，企業家只要架構出夢想，並且成功的宣傳，就能獲得市場認同，這時抓對趨勢就是贏家。但空頭時期轉為嚴格要求企業績效，因為資金退潮，會是單點式、個股式的投資，需要很努力才能找到。所以像我這種人，在多頭時期的努力會被埋沒，但是空頭時期，我就能以我的能力，去發掘少數仍然具有核心競爭力的贏家。 Q：你努力的去找出台股的「後浪」，其實每一個時期都有所謂的後浪，目前出現的台股後浪，與以往有何不同？由此又透露出什麼訊息？ A：首先，這一階段的台股後浪，「全球化」是基本條件，此因素以往並不會很明顯，但是現在企業範圍如果不能跨出台灣海峽，我根本不會去看。其次是企業除了製造價值，一定要加入設計的附加價值，才能在資本縮減年代掌握機會；還有CEO的評價也是能否成為後浪的重點。 Q：你強調親自第一線走訪上市公司，相當注重CEO的特質，你又用哪些角度去觀察？ A：空頭時期的CEO更重要，一個成功的CEO不只要能提高作業效率、降低營運成本，最重要的是做好正確的策略規畫，也就是要做對的事，並且把對的事做好，才能帶領企業在空頭的殺戮戰場中勝出。 此外CEO長期累積的信用、遠見與決斷、決策過程、是否在第一線打拼、人格特質等也都很重要。其實CEO能夠提供三成真實的訊息就夠了，其餘就要靠自己檢驗。我經常一大早、甚至晚上突擊式的拜訪，而且一家公司至少拜訪三、四次以上，目的就是去檢視與驗證。 Ｑ：台股不斷破底，過去有許多歷史經驗似乎不斷被推翻，你對台股後勢的看法？ Ａ：台股正在進行本益比的總修正，修正的原因是反應未來成長的衰退，因此過去長期上升的歷史經驗將會被顛覆。譬如以往台股跌到本益比18倍就是底部的看法將不再適用。不管是個股或大盤，只有價值而沒有成長，市場認定的本益比會比過去低；有價值而且有成長的，才能享受高本益比，台股何時止跌，就看衰退何時停止。 Ｑ：PC已經是成熟產業，手機在新世代推出前又已面臨飽和，還有哪些投資趨勢值得注意？ Ａ：繼PC與手機之後，目前還看不到很大向上反轉的機會，不過我看好多媒體消費電子業的潛力，由於此一領域還未大領風騷過，其中最強的驅動力量（Driving Force），我很期待今年11月X-Box的推出，因為它可能意味著PC將從房間走出客廳，霸占每一個人醒著的每一分鐘，而且不能只從硬體製造概念的產值來評估，Microsoft會朝架設平台的企圖出發，再創當年Windows作業系統的效應。 Q：你以狂熱的態度進行投資研究，個人又如何尋求減壓平衡？ A：投資要能達到細膩與獨特的境界，必須忍受孤獨的生活常態，才能讓思路更清晰、觀察更深入、掌握更精準。我每周拜訪四?六家公司，平均只有二天在家過夜，如果把資料閱讀時間算進去，每天工作超過16個小時，有時因為太專注思考，還會撞上電線桿。 偶而假日會去逛花市，去感受絢爛到繁華落盡的歷程，我也很喜歡看電影，因為每一部電影都是一種創作，是商業模式、也是生活取樣的縮影。我的願望是再當一段時期的彼得•林區，不斷的田野走訪，等團隊基礎打好後，再學習華倫•巴菲特，專注研究各種相關報告來選股。 • 經過哪些指標篩選的公司，呂宗耀會親自拜訪？ ．未被充分討論過的公司 ．潔白的股票，即還很少投資買盤進駐或是套牢的股票；或是股價又回到污染點以下，即當初的起漲區之前。 ．財務結構有一定穩健度（如負債比、流動比率、速動比率、呆帳率、營業費用率等） ．股本在30億元以下 ．連結的供應鏈是全球大廠 ．行業在對的趨勢上 ．業務成長剛進入萌芽期（核心業務→正在崛起的業務→明日業務） ．經營效率是往上的（營收與純益連續成長、營收/股本比高、股東權益報酬率穩定） ．CEO是在第一線「捲袖子、撩褲腳」的企業家 ．最重要的是，要能符合心中架構的骨架理論 呂宗耀小檔案 經歷：國泰人壽投資部經理 現職：大眾金融集團投資總監 ▲Top 全新上市台新銀行YouBe予備金,門檻低,借款快,全國ATM均可隨時提領,30萬元內隨你貸!!! 填妥以下申請表格,三分鐘線上申請ok ◆姓名： 性別： 男 女 E-MAIL： ◆生日： 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 月 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 日 ◆個人信用狀況是否正常 是 否 ◆身分別： 請選擇 一般上班族 學生 社會新鮮人 義務役軍官 義務役士官 義務役兵 計程車司機 自營商 具執照攤販 家庭主婦 教育程度 請選擇 國中以下 高中(職) 專科 大學 研究所 ◆行業別： 請選擇 公務人員 軍警人員 會計師；建築師 律師；醫師 製造業 資訊業 金融業 500大企業員工 私人企業之上班族 其他 無業 職稱： 請選擇 管理階層主管 行政/事務人員 技術/研究人員 業務人員 其他 ◆是否申請台新信用貸款往來未滿半年 是 否 ◆持有不動產狀況 無 有 本人擁有 配偶擁有 父母擁有 其他 ◆是否願收到台新銀行及其關係企業提供之不定期理財訊息 同意 不同意 ◆擬申貸金額： 萬元

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