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| 財經生活 | | ![]() | ![]() | 全球股災 哪裡才是避風港？
外資：面板、NB為首選
台股重挫，提供想逢低買進的投資人極佳買點，但哪些族群是外資法人一旦回神買台股的「口袋名單」？從第3、第4季營收觀察，答案應為面板與筆記型電腦兩大族群。
文．李佳容
美國次級房貸地雷「未爆彈」似有越演越烈的跡象，嚴重衝擊投資人持股信心，連聯準會（Fed）主席柏南克都說了重話，表示第4季美國經濟表現將比市場預期差，也給予華爾街投資人「Fed恐將祭出更犀利的降息措施」預期。
台股太仰賴美國內需
但降息畢竟是治標不治本的做法，美國經濟趨緩已是既定事實，對向來仰賴美國內需甚深的台灣出口業者而言，受到的傷害是亞洲其他經濟體所無法想像的，這也是為何每逢美股大跌，台股跌幅比其他亞洲股市還要深的原因。
看美股做為進出台股主要參考指標的外資法人當然明瞭箇中道理，也從來沒給台股好臉色看，遂以第4季營運展望欠佳的聯發科，做為調節台股的主軸，使得指數從創下前波9807高點後一路往下跌破8900點，所有類股幾乎無一倖免。
台股重挫，當然提供想逢低買進的投資人極佳的買點，但哪些族群是外資法人一旦回神買台股的「口袋名單」？答案可能是面板與筆記型電腦兩大族群。
台韓7大面板廠所繳出的第3季財報，確立了面板業「科技產業一哥」的地位，更難能可貴的是，台灣面板業第4季業績比起第3季已是「有過之而無不及」。摩根大通證券科技產業分析師林良俊以友達10月營收數據指出，表面看來帳面數據似乎略低於9月，但實際原因是部分面板運貨方式改為海運，或從獲利角度來看，海運的成本相對較低、加上存貨水位持續下降，友達10月成本控管的優勢將更勝9月，淨利率甚至可以保持在20％，單月每股獲利約達1.4元。
友達獲利狀況的穩定成長，奇美電也不遑多讓。摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞認為奇美電營運將「倒吃甘蔗」，爆發力越來越強，由於投資價值已遠落後給友達等一線大廠，至少落後補漲行情可先展開。
不過，王安亞與港商里昂證券科技產業分析師蘇穀祥最近也開始將焦點擺在美國年終消費市場的不確定性上。先撇開PC用面板不談，已成面板廠獲利主力的電視用面板將面臨消費者預算限制的抉擇，由於液晶電視價格仍屬高檔，一旦實際銷售（sell through）數據不如預期，存貨風險可能會牽動股價。不過王安亞也表示，即便有存貨風險，明年面板產業景氣仍將優於今年，拉回還是買點。
加速取代PC NB族群看好
除了面板族群外，外資法人也掛保證的還有筆記型電腦族群，由於筆記型電腦取代桌上型電腦的速度越來越快，加上年底PC需求恐不如預期，已使鴻海等PC概念股股價如坐針氈；反倒是宏�、仁寶、緯創、華碩、廣達等筆記型電腦個股，陸續有包括美商高盛證券金文衡、花旗環球證券楊應超、港商麥格理證券張博淇等外資券商sell side分析師出面掛保證，加上低價電腦開始發威，都使得第4季筆記型電腦出貨表現將優於市場預期，成為國際資金的另一個避風港。 | |
| | ![]() | | | 3個月報酬率領先同類基金
ING安泰台灣高股息抗跌性高
在727股災之後，台股基金績效一片慘跌，ING安泰台灣高股息基金經理人祝明智卻操作得有聲有色，基金績效名列前茅，讓人不禁好奇，他有什麼抗跌的選股秘方。
文．游子瑩
攤開投信投顧公會所公布的10月份台股基金績效統計表，以今年以來的投資報酬率來看，在前10名的基金中，就有6檔基金的報酬率是負值，在正報酬基金中，偏向價值型基金的ING安泰台灣高股息基金位列第8，更特別的是，它3個月的報酬率是台股基金第一。
換句話說，在727股災之後的這3個月，不管股市如何震盪、盤整，這檔基金打敗了所有的台股基金。
選前難有萬點行情
ING安泰台灣高股息基金經理人祝明智1991年入行後，從研究員一路做到基金經理人，操作過店頭、全球品牌、高股息、大中華等各種不同類型的台股基金，可說是看過了台股的各種姿態。對於萬點行情，祝明智指出，看台股必須從外在和內在變數兩個面向來評估。
就外在變數來講，因為台股受國際股市影響很大，是相對弱勢的市場，國際股市漲，台股就有落後補漲的行情；國際股市跌，台股會跟著跌，有時跌得更慘；像近期國際股市因油價大漲，波動幅度加大，使得台股的氣氛也不好。尤其是在次貸風暴之後，美國消費性需求可能受到影響，而且在聯準會降息之後，短期內沒有什麼「值得期待」的消息，因此國際情勢目前並沒有推升台股上揚的利多。
就台灣的情況來說，之前大家對台股樂觀的原因，不外乎是台股的本益比便宜、企業的盈餘成長性不錯，以及選前可能有政策做多等3大要件。而現在的本益比依舊便宜，但盈餘成長性受到次貸風暴影響而有疑慮，至於政策利多，則沒有什麼看頭。因為，最大的政策利多就是三通。
但祝明智認為在選前，三通不會在選前有大幅度的開放；再者，過去選前台股多半會有壓縮整理，以觀望選情的情況，所以台股太早上萬點也不是好事，因為國際和台灣選舉都是變數，太早上萬點，萬一有個「意外」就會崩盤。而萬點行情一定會有，只是未必會在選前產生，選後的機率反而大一點，因為不論是馬、謝哪一人當選，對兩岸政策都會比現在開放。
選股策略深具參考價值
也由於高股息基金投資的標的，在股市全面下跌時，績效相對會比其他股票型基金好；在股市全面上揚時，也會跟著上揚，只是不像成長型的基金漲得那麼兇。只有獨漲科技股，而其他類股處於落後補漲的情況時，相對報酬表現會較差，但也不至於差到哪裡去，因為這檔基金除了合約規定，必須有60％是投資在高股息型的股票外，還是有空間可以布局其他類股。由此看來，高股息基金是相當具有抗跌性的基金。
因此，在台股震盪格局下，高股息基金不只可以守住報酬率，其選股策略也可以成為投資人的重要參考指標。祝明智表示，ING安泰台灣高股息基金在選股時，必然考慮兩個條件，一個是股票殖利率高，另一個則是盈餘成長性看好。因為，股票殖利率高的企業，顯示他是有賺錢的、有現金在手上可以有效運用（如配現金股息、買回庫藏股或償還銀行貸款），也可以配發現金股息。就台股來說，配發現金股息已是趨勢；就公司治理面來說，也可看出企業追求股東權益極大化的最適化資本管理。
但如果只考量到殖利率，投資績效也不會好，就像是自來水、電力公司一樣，「沒有故事性」，在景氣好壞時的變化不大，投資績效也沒有什麼成長。所以在選股時，要同時考量企業的盈餘成長性。一般來說，股票殖利率必須高於市場平均值的1.5倍，盈餘成長性必須接近市場平均值才行，如果符合這兩個標準的企業，就表示該買進或加碼。
舉例來說，假定殖利率的市場平均值為3％、盈餘成長性的市場平均值為20％，則可投資的標的就應該是殖利率4.5％以上、盈餘成長性在15∼18％的企業。例如，中鋼本來的殖利率為5％，但因為股價上揚，使殖利率降為3％，就必須考慮減碼。
看好塑化、鋼鐵、散裝航運
從現在的台股來分析，雖然離眾所期待的萬點行情，老是「情深緣淺」，可望而不可即，祝明智認為短線（至少未來2個月內）將會在季線的9100點左右進行盤整，目前看來只有面板、塑化（台塑4寶）、鋼鐵、水泥的情況較好，一些目前相對弱勢的中小型股或IC設計股都呈現破底的情況，但如果投資市場對這些破底的股票仍有投資信心的話，那麼回升的日子就不遠了。而以高股息的特性來說，ING安泰台灣高股息基金的持股集中在塑化、鋼鐵、散裝航運及一些權值股上。
而在這波美元貶值和原物料上漲的情勢下，祝明智看好這幾個族群的投資趨勢，主要是因為新興市場（如中國大陸）對原物料的需求仍然很強勁，在供給沒有大量增加的情況下，原物料仍然是相當看好。就鋼鐵業來說，整個產業經過整合，許多小廠關閉，走向大者恆大，產業傾向賣方市場，但不會大量擴充產能，在未來一年礦砂漲幅至少20％，在成本推動的效應下，不只運費和礦砂的價格漲，連鋼鐵也會跟著漲。
至於塑化業，則是因為中東市場乙烯的新產能必須延後到2009年才能產出，推升塑化類的行情。目前同時操作大中華概念基金（ING安泰台灣運籌基金）的祝明智表示，這幾個看好的族群都和中國大陸有直接或間接的關聯性，對塑化、鋼鐵和散裝航運族群類股將是長線利多。 | |
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