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| 特別企劃 | | ![]() | ![]() | LED選股 規模、利基擺第一
 撰文╱林宏文、賴德剛
LED火熱的程度，吸引不少國內名人投入，就連傳統產業的萬海、裕隆等都紛紛以重金投入這塊潛力無窮的市場，但一般投資人在投資時，還是必須慎選擁有技術與量產能力的大廠，別被LED的熱力給沖昏頭了。
九月二十八日上午九點，LED興櫃公司先進開發光電，在新竹縣湖口舉行臨時股東會，並立即進行董監事改選，在短短十分鐘不到的時間裡，人未到場的沛鑫董事長曹治中，順利當選董事長，鴻海也在五董三監席次中，拿下三董一監，為跨足LED產業再下一城，而先進電創辦人詹世雄則獲留任總經理，他在會後加快腳步，不發一語離去。
鴻海看好LED產業，更看好中國照明市場，除了由沛鑫開發LED路燈照具、鴻準負責相關散熱技術，以及由天鈺開發LED驅動IC外，七月中以私募方式，由鴻海等四家公司入股先進電，可以看出郭台銘對LED產業的雄心壯志。
跨界投資 大廠、名人卡位搶產能
時間往前拉回到去年六月，奇美電子大手筆投資超過一億元，入主國內LED晶粒大廠璨圓，且今年初，更以啟鼎創投名義投資LED封裝廠東貝，並成立奇力光電與奇晶光電，奇力光電也將從原本的封裝，轉為投入上游的磊晶領域，今年八月也投資藍寶石基板廠兆晶，幾乎已整合上中下游，是國內原本非LED相關領域廠商，投入LED產業動作最快的一家。
其實，國內不少科技界或創投界名人，都像鴻海與奇美電一般，積極投入LED產業，原因無他，除了能幫助旗下相關企業，順利取得缺貨嚴重的LED產能外，看好LED未來的發展，更是重要因素之一。而友達與奇美電，則因液晶電視（LCD TV）未來背光模組將由傳統的CCFL（冷陰極管），轉換成高亮度、低耗能的LED模組，因而也積極投資LED相關產業，以提早應對未來可能將面臨產能不足的情況。
去年六月，友達取得LED封裝廠凱鼎科技的二五％股權，正式跨足LED產業，不僅如此，旗下威力盟在新光源開發進度也已出現成果，除了在竹南開設新廠，作為生產LED與熱陰極管（HCFL）的據點外，六月分LED出貨量更超過一百萬顆，明年產能也將會以倍數成長。另外，原本就是晶電小股東的友達，目前也積極參與晶電的現金增資，以確保未來LED產能需求。
除了鴻海、奇美及友達等公司，因業務上需求而轉投資LED領域的廠商外，國內還有更多因看好LED發展，進而大手筆投資的例子。
例如專攻中高階藍光LED晶粒，並以生產利基型LED為主的廣鎵，近年來獲得英業達董事長葉國一，以及裕隆集團旗下新揚投資青睞，入股取得超過五成的股權，而且葉國一更是用兒子葉力誠個人名義取得超過二五％以上股份，成為最大股東。
此外，聯電很早就已投資下游封裝廠宏齊，加上近年來投資的聯銓及連勇陸續併入晶電，讓聯電一躍而為晶電大股東以外，聯電認為上游晶片廠將繼續走向整合之路，像晶電這樣的大廠未來影響力將會擴大，未來的重心會轉移至LED產業下游的封裝及模組，在產品應用上找尋新的機會。
航運界龍頭萬海近年來也積極參與LED投資，少東陳致遠在○五年一手主導晶電與國聯光電合併，接著又推動與元砷、連勇合併，也讓陳致遠在LED的投資上獲利頗豐。
合縱連橫 上下游結盟 確保產能無虞
至於華宇董事長李森田，早在一九九八年就投資華上光電，目前已是國內前三大LED磊晶與晶粒廠；而普訊創投董事長柯文昌近年來投資多筆LED產業，除了九月初參與佰鴻現金增資並取得六％股份與一席董事外，之前也與佰鴻及高平（Kopin）合資設立KoBrite（高輝），以高亮度的LED晶粒為主，另外也投資LEDEngin（普輝）切入高功率封裝及模組。
而除了各大廠逕行投入LED領域外，國內LED廠也紛紛開始進行一連串的合縱連橫動作，不斷尋找策略聯盟以應付競爭日趨激烈的LED市場。
龍頭廠晶電在進行多項合併後，已是國內或全球最具規模的LED集團，包括億光、光寶、聯電、光磊、友達等夥伴，加上國外許多大廠也向其取得晶粒，晶電地位已類似半導體業中的台積電。不過，億光早期是晶電的主導股東，但在葉寅夫無法繼續主導晶電發展後，據了解目前大力扶植廣鎵，作為未來的第二晶粒來源。
至於拿下北京奧運場館LED看板「天幕」的光磊，正積極與日本光電大廠日立（Hitachi）與日亞（Nichia）進行策略聯盟，強化自身LED技術，準備在LED看板市場中站穩腳步，與日系LED看板廠松下（Panasonic）一較長短。
而璨圓、鼎元、東貝三家分屬上、中、下游的大廠，也透過策略聯盟方式來確保各項產能，而且璨圓在獲得奇美電挹注，積極打銷呆帳後，也可望擺脫前兩年營運虧損狀態。
由於LED市場競爭激烈，因此不少法人都認為，投資人若想投資LED相關個股，最好以目前台面上的大廠，或擁有利基型技術的廠商為主，其中，又以晶電、佰鴻與億光最受到青睞。
法人指出，由於大廠具有較佳的技術，產能也較二線廠大上許多，具有較佳的接單優勢，在上半年國內LED廠獲利仍舊普遍不佳的情況下，選擇大廠似乎是較為保險的選擇。
的確，至目前為止，國內LED廠的表現，仍以龍頭廠晶電、億光表現最為優異，營收紛紛突破六十億元，兩家公司的每股稅後盈餘（EPS）分別為一．九九元與二．五四元，在磊晶與封裝領域稱王。
另外，最近已提出掛牌申請的新世紀光電，上半年EPS達一．九七元，與同類型的晶電相當接近，預料也是頗受看好的明星。
不過，最受到外資法人看好的，當屬封裝廠佰鴻，主因在於佰鴻董事長廖宗仁幾乎將全副心力放在深耕中國市場，近期終於展現出成果，目前已拿下大陸車廠奇瑞的車燈訂單，與部分路燈照明產品，對營收呈現大幅助益。
黃金標的 首選億光、佰鴻、晶電
摩根大通就表示，佰鴻LED產能已趕上億光，且在汽車車燈與LED路燈產品出貨也持續成長，未來更有機會切入大陸白牌手機背光面板市場，前景相當看好，並預估佰鴻股價上看一一○元。另外，佰鴻在手機按鍵光源與背光源出貨量也不斷攀升，加上近來跨足的紅外線模組領域營收貢獻有顯著成長，成為成長性最強的產品線。
德信證券分析師吳伯炘表示，國內以生產LED燈條與燈管為主的華興，儘管營收無法與其他大廠相比，但因注重在利基型產品，因此毛利率都能維持在四○％上下，表現甚至高過龍頭廠晶電，今年華興上半年EPS也有一．○三元，比許多大廠表現來得更佳，因此投資人可注意其他生產利基型產品的廠商。
此外，獲英業達與裕隆入主的封裝廠廣鎵，及注重中小尺寸面板背光源產品的宏齊，由於毛利分別在三○％與二○％上下，在訂單不斷大量湧進情況下，前景備受法人看好。
在相關概念股方面，以生產LED測試設備的久元，因與晶電、宏齊皆有合作關係，今年更轉型做LED粗圓片切割，也是LED的相關概念股。不過，目前LED概念股的本益比都有過高的趨勢，值得注意。
法人指出，儘管LED產業的前景看好，但類股股價目前仍呈現偏高情況，在各項應用產品實際量產化前，建議以長期布局為主，避免追高。（本文選錄自《今周刊》563期）
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