三通概念股先行 電子股隨後補漲 文、口述╱陳月姿、吳漢彬 整理╱馬自明
前言 編按：各家企業第一季財報揭曉，這項最後的利空即將解除。美股已經可以見到反覆打底，台股伴隨著即將而來的五二○新政府上台，還有一段可以做夢的空間。但這場夢終究會不會醒？
《今周刊》邀請台壽保投信總經理陳月姿、新光產險投資長吳漢彬暢談選舉題材與台股行情，予投資人參考。口述內容如下：
五二○只有短線行情╱三通概念股還是領頭羊 全世界都面對通膨這個嚴峻問題，美國在聯準會持續祭出降息政策，美元走貶下，政府在挽救經濟後，又得為通膨傷腦筋，因此聯準會降息的腳步勢必會放緩，讓美元由弱轉強。
美企強不代表美股也走強 第一季財報公布後，美國企業表現往往超乎預期，這主要是受到次級房貸風暴橫掃，眾人太過悲觀，不過這並非意味美股的確好轉。目前各分析機構預估次級房貸的大洞，約在七千億到一兆二千億美元間，但各家銀行提列的虧損卻只有二千億美元，距離彌補傷口還有一大段距離。
可是，如果已經知道次級房貸的災情範圍有多大，證明無論如何次貸總有天會過去，在股市利空上也會逐漸淡化。所以美股開始逐步展開打底動作，只要打底成功就會有反彈的機會。
第一季慘跌的中國股市，同樣見到回穩的機會。中國企業由於現金增資，以及過去閉鎖期的籌碼釋放，讓過多的籌碼流入市面，使股市大幅修正。但是中國經濟成長率還維持在高檔，許多外國資金也在等待機會，並且中國也丟出調降印花稅等救市政策，雖然中國股市明年能見度不高，但○八年行情不致太差。
在五二○新政府正式上台前，可以視為馬蕭團隊的蜜月期。不論是博鰲論壇，還是中國企業來台，都持續以利多題材，刺激股市上揚。雖然過去五月並非是股市大好的月分，但○八年的五月上半旬，台股指數或許可以期待。
台灣新政府面臨挑戰 但人終究要面對現實，尤其五二○後，大家都等著看新政府到底能有一番什麼樣的作為，之前承諾的政策能不能夠兌現。其中，又以通膨最為攸關緊要，準副總統蕭萬長提出的「一次漲足」政策，會否影響中小製造業負擔加重，並使實質購買力下滑？都有賴於政府的配套措施。
現階段觀察，台股並不缺乏題材面加持，而且港資及其他外資，眼光都開始瞄準台股，在中國受勞動合同法壓縮生存空間的中小企業，都漸漸有意願重回台灣。儘管受到財報衝擊而起伏震盪，但起碼可以維持良性輪動局面，推升台股。
在兩岸關係和緩下，兩岸三通相關類股，如營建、資產、觀光、金融還是盤面主流，引領台股向前衝；尤其是以台灣內需以及中國內需為導向的產業，最值得投資人留意。
而電子股只能淪為盤面的輔助角色。這並不是說電子股就不會漲，但因為台幣升值等利空籠罩，表現機會不大，只能依籌碼面以及景氣循環漲跌，沒有辦法構成長遠的多頭走勢，或產業全面性地拉升。
所以，類股輪動上，將是兩岸三通先漲一段，電子股再跟隨補漲，維持台股走揚。而就算電子股有營收成長利多，也不見得必定就會有好表現，將依個股在國際或產業間是否有競爭力，作為進出的依據。
韓元貶值 台幣升值╱電子股獲利遭壓縮 不宜久抱 近日美國企業財報紛紛出爐，成績遠比想像中好，這代表至少第二季的表現應該不至於太差。
美國企業能夠在第一季回穩，這都得拜美國聯準會降息，讓美元走貶所致，使企業出口更具有競爭力，次貸危機暫時得到緩和。從與景氣好壞成正比的美國公債十年期殖利率來看，高達三．八％，意味投資大眾並沒有那麼悲觀。
美元至今對日圓、歐元大幅貶值，把美國的債務轉移到其他國家。因此美國經濟雖緩和下來，但歐洲的問題才正要開始，而且歐元不斷升值，想必帶給歐洲各國不小的困擾，值得留意。
政治因素影響台股甚大 台股相對其他各國股市，則十分特殊。台股第一季漲幅在亞洲各國能夠名列前茅，最主要原因與新政府將上台關係甚深。雖然以政治來解釋股市不是好辦法，但是台股多年來經濟走勢與政治就是息息相關。
不過，因為新政府所主張的開放政策，兌現沒那麼快，不可能「馬上」就很好，國際盤勢盤整的機會大，台股短期內可能會稍微冷卻，不容易仰角上攻。就算五二○就職後，也只會度過小小的慶祝行情。
所以，台股短期震盪下，類股間輪動快速，不易有全面上漲、全面下跌的情況。類股內漲跌差別也頗大，慎選個股就變得相對重要。
台股要真正發動，得等到第三季。第三季除了旺季效應，國際行情回溫外，長期資金也會陸陸續續湧進台股，按照新政府推出政策的節奏，第三季剛好正準備開花結果，台股想要突破萬點應該不是夢想。
台灣價值提升，最大的受惠者就是房地產。台灣過去是封閉的經濟體，但只要開放，房地產的價格起源於供需，未來將不會是由本地人來決定，而是由國際入駐的資金來決定。
而且，鋼筋、水泥價格大漲，房地產價格勢必需要調漲，否則沒有辦法面對通膨壓力。因此經濟環境的改變，台灣房地產不能以過去歷史資料作為分析基礎，事實上台灣房價與其他世界各國相較，還算是在低檔，應不至於有泡沫問題。
房地產上漲 緊釘資產股 從原物料先漲，房地產後漲的相關性而言，加上近期原物料因需求下滑而有回檔可能，「買房地產，放空原物料」或許是不錯的獲利方式。而房地產看好，資產股雖然漲幅已高，但長期並不會寂寞，只是須仔細盯緊各資產股的開發進度。精挑細選資產股，成為投資人必須要做的功課之一。
相對來說，營建股則因未來購地成本上升，原物料又上漲的利空，長遠來說並沒有從中獲得太大優勢。其次，金融股因為基期低，雖然股價淨值比相較其他各國稍高，但多半是消除呆帳所造成，對外資而言，體質反而相對健康，十分具有投資價值，趁低檔時，就是買點。
電子股則只能視為跌深反彈，不宜長抱。台灣最大的科技業對手就是韓國，可是目前台幣升值，韓元卻是貶值，他們出口競爭力轉強，台灣科技產業毛利反倒會受到壓縮。
所以，要布局電子股的話，挑選個股就顯得相對重要，在策略上，應該選擇大型、且具有議價能力的企業，或者是具有獨特的利基市場，股價才有表現的空間...
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