文╱林明正
第二季一開始，國際金融情勢就出現四個轉折：美元出現打底轉強跡象、國際油價一度回軟、金價大跌，以及美國次貸風暴漸平息。此外，美國聯準會主席柏南克四月二日的談話，透露出美國降息循環趨近尾聲，這些情勢的轉折都可能導致全球資金潮的挪動，是布局第二季基金必須留意之處。 在第二季全球金融情勢出現轉變下，德盛安聯投信建議穩健型投資人不妨將資金的四○％，投資於計量平衡型基金、亞洲平衡型基金及全球平衡型基金等穩健型資產，以防禦優先的思惟建構中長期持有的核心投資；資金的六○％則投資於新興市場基金、貴金屬型基金、能源型基金，以及台股基金，作為短線可根據市場情勢變化或停利、停損而調整的衛星投資。
友邦投顧副總經理林穎秀表示，成功的資產配置，須嚴格控管核心部位和衛星部位的比例，其中，核心部位強調的是中長期的財富增值效果，需要較高的穩定度，在第二季的布局建議上，除了利用平衡型基金有效防禦之外，包括全球股票型基金、全球債券型基金、歐美區域型基金等，都可考慮作為核心部位；而當核心部位的穩定度無虞之後，衛星部位就能更衝一些，容許較高的風險，以第二季局勢分析，黃金基金、新興市場等基金，均可列入考量。
必須注意的是，若選擇債券型基金作為核心部位的主流配置，則要留意美元匯率持續貶值所造成的匯兌損失風險。美國運通基金投資長Gordon Townsend建議，投資債券型基金時，最好選擇以「非美元計價資產」為主，以免讓自己的核心部位承擔過多的匯率波動風險。
多元資產 黃金績效優 油價再攀升 在衛星配置部分，第一富蘭克林投信總經理黃書明強調，以往全球的投資眼光多聚焦於巴西、俄羅斯、印度和中國等所謂的金磚四國，但過去五年來，金磚四國股票已被炒高，因此，○八年以來印度股市下跌約二五％、中國股市重挫近四○％。整體而言，新興市場仍可被視為投資人進行衛星配置的重要一環，但在布局思惟上，恐怕必須調整過去幾年長期重壓特定單一國家的作法，轉為靈活布局多元屬性資產或區域股市的策略。
談到多元屬性資產，黃金就是一例。以黃金基金而言，近二個月的金價走勢就像雲霄飛車一般，最低跌至每盎司八八三．五美元，最高卻來到一○二三．五美元，讓投資者無法精確掌握進場時機。不過，整體來看，相對其他基金表現普遍不佳的績效，○八年以來的黃金基金仍維持正數報酬率，明顯優於其他風險等級相同的基金商品。
除了黃金，與黃金具有一定程度價格連動關係的能源基金亦可考慮。ＩＮＧ投顧指出，油價漲跌快速，使許多投資人無法捉摸，主要原因是目前的國際油價走勢已和基本面無關，可說全是熱錢炒作的成果。從美元反彈氣勢暫告一段落，便開始有熱錢回流原油市場，加上伊拉克輸油管爆炸事件給予炒作者藉口，油價又出現回升走勢。也因國際熱錢再度源源不絕流入，讓許多專家又開始對油價預測改觀，如德意志證券將布蘭特原油價的○八年預估均值上調一二％至每桶九十五美元、○九年均價也調高二八％至一○二美元，因此，油價持續走高已是大多數專家的市場共識，投資人應有心理準備。
新興市場 具反彈氣勢 美股後市樂觀 油價回檔及美股暴跌，拖累了能源類股的表現，但悲觀入市往往是進場的最佳時機，美國運通基金認為，尤其第三季是旅遊旺季，且颶風季節也隨之來臨，美國經濟自谷底回溫後將帶動原油需求成長，有助於支撐油價重燃強勁的上攻動能，因此，適合作為短線的衛星布局標的。
至於新興市場基金的部分，由於過去半年幾乎全跌，因此，隨第二季反彈氣勢成形，預料全球新興市場不排除有整體性的齊漲表現，在此之下，建議可透過全球新興市場基金介入。從美林證券針對全球一九三位基金經理人、控管六七六○億美元資金投資動向的三月分基金經理人調查結果，就可看出這些手握各股市資金動能榮枯大權的基金經理人，仍持續看好新興市場的未來表現，看好度由二月分的三五％升至四○％。
值得注意的是，在上述的調查當中，經理人除了看好新興市場之外，對於美股後市，也顯現出轉趨樂觀的態度，有三○％的經理人看好美股未來表現，看好度僅次於新興市場。事實上，對新興市場股市來說，美股回穩幾乎就是未來行情順利轉強的最大關鍵。ＩＮＧ投信國外部投資長劉益銘認為，美股道瓊指數站上一二六○○點後，已突破原先的一二○○○點區間整理上限，隨著第一季財報公布後，投資人信心也將逐漸恢復。
亞洲市場 台股行情升 看好度躥高 除美股獲得基金經理人青睞，和美股連動性頗高的台股也迅速躥高看好度，美林證券三月分全球基金經理人調查中，對於新興亞洲區域市場，台股以看好度二五％勇奪基金經理人最想加碼的市場，遠高於第二名、看好度一四％的泰國股市。由此可見，雖然新興市場的布局宜採全球型基金完整介入，但若有意拉高整體報酬，特別強化台灣市場投資部位或許會是適當的作法。
第一富蘭克林投信四月初剛募集的「新世界股票」基金，就決定將基金的三成資金投資於台股，負責台股市場的該基金經理人郭修伸表示，電子股的匯損狀況如越嚴重，對即將進場的台股基金投資人越有利，因此，當第一季的季報公布時，電子股若因匯損而導致股價下修時，其實是撿便宜的好時機。
甚至匯豐銀行最近也針對聯博、德盛安聯、霸菱、貝萊德美林、富蘭克林、景順、匯豐中華、摩根富林明、施羅德（原來的寶源）、富達等共掌握四兆八五○○億美元的十家資產管理公司，進行基金經理人的調查，有高達七五％的受訪者將加碼大中華區的股票，顯示出投資人在第二季的基金布局上，台股基金絕對是關鍵主角之一。
台股走勢 重評類股 往萬點邁進 華頓投信總經理楊師銘指出，就台股第二季的走勢而言，即將公布的第一季營收、匯損狀況、員工分紅初步數字，以及第二季的接單展望，確實會導致台股震盪加劇，但經過市場基本面的冷靜檢驗之後，各類股的價值將重新評估，也會凸顯出台股仍將優於海外市場，往萬點邁進。
匯豐中華金磚動力基金經理人高仰遠也強調，隨著台股能見度越趨明顯，在基金的操作上已有將投資在海外的資金部分匯回台灣，增加對台股的投資。
ＪＦ台灣增長基金經理人葉鴻儒表示，在外資持續匯入、美元定存解約潮展開及政府代操基金布局帶動下，台股資金動能充沛，再搭配穩健的基本面，現在是中長期布局台股大波段行情的好時機。
當然，隨著美歐企業亦將公布第一季季報，富蘭克林投顧副總經理羅尤美強調，目前市場仍以悲觀者居多，預料全球股市會因季報數字而出現震盪整理趨勢，使得短線股市的波動幅度加大。但波動幅度加劇反而是提供投資人以定期定額策略來累積投資部位的良機。因此，她建議投資人在規畫投資組合後，若核心部位是以全球股票型基金為主，由於波動風險略高於債券或平衡型基金，可採用定期定額的方式介入，利用第二季股市打底之時，分段布局降低風險...
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