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| 主編推薦![]() | | | | | | | |
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| 封面故事 | | ![]() | ![]() | 獨家專訪 手握7000億資金的新興市場教父
首選亞洲 加碼中、台、韓
撰文╱楊紹華、莊芳
新加坡的「新達城（Suntec Tower）」是依中國風水理論所建，五棟主體建築圍繞著一座人工噴泉，當泉水垂直噴發，最高可達三十公尺，周邊並有四股接近十公尺的噴泉環繞。「水向內流，象徵保留財富！」旅遊手冊上如此說明，並且提到，這座世界最大的人工池，名為「財富之泉」。
面向城內，最左邊的建築顯得矮胖一些，十八層樓，其餘四棟則各有四十五樓之高。乍看缺乏均衡美，多看一眼，這才意會到其中趣味：一隻手，掌握了財富之泉。
手中掌管二三八億美元資產，馬克．墨比爾斯（Mark Mobius）的辦公室，就是位在新達城內的「第一棟大樓（Suntec Tower 1）」。
他是富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁，六檔新興市場基金的操盤經理人，是《紐約時報》評選的「二十世紀十大頂尖基金經理人」之一，兩度獲得美國《Money》雜誌評選為「全球十大投資大師」。或者，大家對他比較熟悉的稱呼是：「新興市場教父」。
十二月二十日，墨比爾斯結束中東行程，總算可以回到新加坡短暫休息，接下來的三十六個小時，享受難得的清閒，行程表上惟一的註記是：二十日下午四點三十分，接受《今周刊》專訪。
市場好亂，太多問題需要回答。美國經濟陷入衰退的機率似乎愈來愈高，歐洲市場面臨房地產景氣下滑的隱憂，至於日本，還在掙扎脫困。各界擔心○八年全球經濟成長趨緩，投資報酬率不再能夠維持過去幾年的高檔水準。
教父看世界，少了一些浮躁情緒，在他眼中，投資市場是在波動，但還不到讓人頭暈目眩的程度。他說得有信心，「有波動才有超漲或超跌，才有獲利的機會，記住這一點，就能在短線波動之中保持冷靜。夠冷靜，就會發現最近的向下波動其實提供了不錯的進場機會。」
他也採取具體行動印證自己的觀察，並基於價值投資原則，利用很多新興國家股市的回檔修正，在這段期間陸續買進不少持股。其中，他最看好的區域是新興亞洲，「我們也持續在大量加碼中國市場。」其他依序是南韓、泰國、台灣、土耳其。
墨比爾斯眼中的新興市場，就像新達城空蕩廣場上的三十公尺噴泉一樣，是二○○八年投資世界之中，最明確的財富之泉。
看經濟：次貸不致拖垮全球經濟
新興市場將維持高度成長
《今周刊》問（以下簡稱問）：○八年影響經濟的變數似乎不少，先聊一下您對全球整體經濟的看法吧！
墨比爾斯答（以下簡稱答）：最大的變數當然還是美國次級房貸問題，不過，這個問題還沒有大到足以拖垮整個世界的經濟成長。我可以很確定地告訴你，○八年全球經濟將持續往前走，尤其是新興市場，就像過去幾年一樣，成長的速度還是會很快。
必須先強調一點，這裡並不是在預測股市，如果股票市場只會跟著經濟表現亦步亦趨，那麼也就不會有什麼波動了。事實上，到目前為止，我還沒看過哪個人可以精準預測出股票市場的波動。
問：美國呢？愈來愈多人說，○八年美國經濟可能出現衰退。
答：「衰退」不是隨便喊喊的，聽起來，這些人提出衰退這個字眼時，並沒有十分嚴謹的推論基礎。在我眼中，美國上一季還能保有四％的經濟成長率，這個實實在在的數字告訴我，說衰退，還言之過早。
好吧！就算美國衰退了，新興市場也能撐起世界經濟，現在的新興市場和以前截然不同，如今，我們擁有的是個消費力驚人且規模龐大的新興市場，它所提供的經濟能量，是我相信這個世界會繼續成長的重要原因。
最糟的情況是美國出現戲劇性的經濟衰退，那麼，當然就會麻煩一些。不過，我說的是「戲劇性」衰退。
問：聽起來，新興市場是○八年全球經濟的重要支撐，或者，能不能說新興市場的經濟可能與美國等成熟國家脫鉤，獨自維持高成長？
答：是的，經濟脫鉤的現象已經十分明確。簡單來說，新興市場的內需經濟正在快速壯大，經濟成長仰賴外銷的比重自然降低，這也意味著新興市場能夠抵抗外在環境的變數，在一定水準內，維持自我成長步調。
看股市：新興市場擺脫美股糾纏
短線波動提供合理買點
問：經濟是股票市場的基本面，而這也是多數人現在最感困惑的地方，新興市場的經濟表現明顯優於美國，但近來股市卻又經常與美股同步下跌？
答：這是因為大家很容易從短期現象來做出定論。如果把時間拉長，新興市場與美國股市之間已經沒有太多連動關係，想想你過去幾年在新興市場的投資報酬率，應該遠遠超過美國股市的表現吧！以不同的時間標準來衡量，結果就會不同，以我的時間標準來說，新興市場股市已經脫離了美國股市。
當然，它們之間不能說是完全獨立，短線的影響絕對存在，但我們不能用短線的波動來下結論，時間拉長，才能找到正確答案。
問：所以，我們不必害怕最近新興市場所發生的股市波動嗎？
答：股市本來就有波動，這幾乎可以說是一種自然現象。有波動才有超漲或超跌，才有獲利的機會，記住這一點，就能在短線波動之中保持冷靜。夠冷靜，就會發現最近的向下波動其實提供了不錯的進場機會。很多新興國家股市的回檔修正，和當地的經濟基本面並沒有太多直接相關，基於價值投資原則，我們在這段期間陸續買進不少持股。
問：整體而言，您認為新興市場會是二○○八年投資市場的「救世主」嗎？
答：救世主的說法有些聳動，還是用理性一點的口吻來說好了。我的講法是，新興市場的確會有明顯突出的經濟成長表現，並且，到目前為止，我沒有看到任何足以扭轉這個趨勢的跡象。
看機會：亞洲經濟成長最強
拉丁美洲主攻原物料題材
問：新興亞洲、東歐、拉丁美洲，這三個主要的新興市場板塊，哪個會是二○○八年的投資首選？
答：我的首選是亞洲。
理由很單純，這裡的經濟成長表現優於其他市場。還是那句老話，經濟成長並不能保證股市也有同樣成長，但至少，股市向上的機會比較大。
部分亞洲國家過去一年漲幅頗高，當然，區域市場存在風險，但是相較於風險發生的機率，我認為股市向上的可能性會更高一些。回到前面所談的波動，在這段期間，新興亞洲股市也已經出現不算小的修正幅度，所以未來一年繼續向上的可能性非常高。
亞洲的重心在中國，不可否認，中國有通膨壓力的問題。但我們看到中國政府謹慎面對這個問題，採取了一些極為重要的控制通膨政策，加上境內資金仍然充裕，所以，我不認為中國股市會劇烈下跌。事實上，我們也持續在大量加碼中國市場。
問：除了中國之外，○八年看好的亞洲國家還有哪些？
答：南韓、泰國、台灣。我在各地股市都有投資，而這些是我持股部位最多的幾個國家。
問：新興亞洲之外，排行第二的新興市場是哪一個？
答：拉丁美洲。因為我們看好原物料價格。巴西、墨西哥、智利等國家，都是目前看好的市場。
有些人認為墨西哥與美國連動很密切，但它近期也是修正了很多。我們並不擔心修正，因為我們喜歡購買便宜的股票。相對於許多人正在猜測美國經濟「可能」發生的種種負面變化，我們只專注於眼前「已經」發生的事，這件事，就是墨西哥的許多個股都已大幅跌價，投資價值浮現。
在墨西哥，我們比較看好的是消費品市場，還有公用事業。而智利則是最大的銅生產地，另外還有黃金等其他金屬。同時，智利的經濟情況也非常好，有很多產業專做出口，外銷到拉丁美洲各國去，所以我認為智利的成長表現將會很好。
問：東歐的部分，明年似乎漲升題材相對較少？
答：我會把東歐放在明年新興市場投資組合的第三順位，這不是看壞東歐，只是相對來說，這個市場的題材較為單一，畢竟俄羅斯在東歐的角色舉足輕重，而俄羅斯又是集中於石油能源產業。
最近，我們試圖在東歐市場發掘更多元的潛力產業，開始酌量布局在科技產業類股，此外，也加碼一些出口至俄羅斯的製藥公司。
問：除了東歐、拉美、亞洲之外，非洲、中東等市場最近的討論度頗高，您怎麼看待這些市場？
答：我剛從中東與非洲回來，杜拜、阿曼、卡達與突尼西亞，這趟旅行收穫不少，發現很多好公司，其中，中東的投資機會可以特別留意。我認為，在中東國家較有機會的是製造業和電信業，此外，零售業成長非常迅速，因為人們愈來愈富有，有更多機會消費。
看風險：泡沫化疑慮仍不高
企業的盈餘數字才是重點
問：許多人擔心新興市場本益比偏高的問題，認為將有泡沫化危機，您認為呢？
答：一般投資人習慣用本益比來衡量股票市場的風險，我認為，這只是指標之一，本益比是評估企業獲利表現與股價之間的關係，不足以推論資產價格是否出現泡沫化。事實上，我認為除了中國股市之外，其他的新興國家股市目前都還沒有泡沫化的跡象。
問：那麼，除了本益比之外，最重要的指標是什麼？有沒有一般投資人方便利用的觀察重點？
答：如果一定要找一個最簡單的指標，我會說，那就是企業的盈餘數字。這是基本觀念，如果企業賺錢的能力開始變差，而本益比卻在高檔，這就存在泡沫之虞。
看配置：以二五％為基準點
視風險承受度而增減
問：最後，請對投資人提出配置上的建議，○八年投資人應該放多少比重的資金在新興市場？
答：這是因人而異的問題，畢竟，每位投資人的風險承受度和投資屬性都不一樣，我只能用一般標準回答。基本上，我覺得可以用二五％作為一個基礎，再視個人條件向上或向下調整，舉例來說，如果風險承受度較低，屬於保守型投資人，比重可以下修到一五％，但若心態積極，則可向上加碼。
回到我最先所講的，我並不認為這個世界的經濟局勢會有多麼可怕的危機。新興市場的確很棒，但美國股市卻也不會一文不值。我是價值投資的信奉者，對於加碼或減碼的決定，只要看看眼前所明確存在的事實即可。事實，會比想像或揣測都還重要。
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