今日晚報 2007.09.27
看「專家」怎麼挑「贏家」 4大訣竅 選對基金經理人
文╱林雅惠(更完整內容請詳閱本期《理財周刊》)
雖然投信業者越來越強調團隊作戰，但 基金經理人的選擇仍不可忽視，專家建議，藉由觀察3個基本條件以及5大核心持股、衡量α值、參加投信舉辦的說明會， 投資人就可找到好的基金經理人。
台灣的基金 市場曾經有過「平均每1.6天就有1位基金經理人被換掉」這麼一個統計數字，雖然誇張了點，不過基金經理人汰換率高是事實，平均每位基金經理人操1檔基金不到1年就換人，某家投信的總經理就直言：「汰換率這麼高，基金的 報酬率怎麼會好。」
以國外的案例來看，荷銀新興市場債基金經理人Kassin辭職後，被取消「2006年 新興市場固定收益基金的最佳經理人」獎項，更引爆一波 投資人的贖回潮，原本35億美元的規模，立刻少了1成多。還有一位美國知名基金公司Janus的王牌基金經理人Hayes，她的離職也造成了她所掌管的世界與海外2檔成長型基金遭投資人大量贖回。
回到國內，去年10月從國際投信轉戰華頓投信投資長的楊師銘，他先前在 國際投信管理的「國際萬全平衡基金」，規模在半年內就從15億元掉到10億元，「規模變小的原因，一部分來自於股市好轉，導致平衡基金部分資金流入 台股， 但另一方面也可以看出投資人信心不足。儘管目前國內的法令規定，投信不能拿「明星基金經理人」當作行銷的手法，並且多家公司也降低經理人可以實際操盤的資 金比重，試圖把人為因素降到最低，但是，投信業者私下透露，基金經理人仍具備一定程度的買賣單決定權，他要買、要賣，要衝短期還是放長期，全都要看基金經 理人的操盤哲學。
投資人要怎麼去選擇一個好的基金經理人呢，本文歸納出4個訣竅：
訣竅1：看3個基本條件
華頓投信投資長楊師銘表示，他在選擇基金經理人的時候，一定會考慮3個因素：第一、資歷在3年以上，二、操一檔基金至少2年，三、年度績效排名至少前1/4。
另外，投信投顧公會秘書長蕭碧燕也表示，以國外的判斷標準來看，評量一個基金經理人的能力，通常要看經理人過去3年以上的操作紀錄，可以看出基金經理人在面臨空頭或 多頭 市場的時候，如何做決策，以及基金的表現是不是真的禁得起考驗。
訣竅2：觀察5大核心持股
「如果要進一步測試基金經理人的選股功力，可以從5大核心持股的變化來看。」楊師銘說，投信投顧公會每個月都會公布每一檔基金的5大核心持股，投資人可以每個月都把持股變化記錄下來，然後做下列比較：
第一、比較同類型基金：觀察幾檔同類型的基金當中，哪些是重複的、哪些是你所選擇的基金所特別持有的，針對這些具有獨特性的持股，對照目前股價表現，如果有賺，代表選股眼光不錯。
第二、比較買進的 時間點：以太陽能產業來看，如果在去年底就開始布局，跟今年5月才開始 買進，報酬率就相差快1倍，雖然同樣都有賺，但是會懂得在去年底就先 進場的基金經理人，代表眼光很好，選股能力超越同業水準。
訣竅3：衡量α值
還有另外一種可以直接觀察基金經理人功力的指標，就是用來衡量基金主動操作績效的評比指標「α值」，又可稱作「Jensen」指標，主要是代表在扣除大盤 系統風險後，基金經理人的選股能力可以替基金增加多少報酬，α值越高，就代表經理人的選股能力越出色。
訣竅4：參加投信說明會
通常，投信業者會在募新基金或者年中、年底的時候舉辦台股說明會，這個時候就會邀請旗下的「明星基金經理人」出席，投資人一定要參加，不光是聽市場趨勢或盤勢 分析，更重要的是，有機會能夠看到這家投信的基金經理人風格，到底是「橫衝直撞型」？還是「溫吞型」？是市場的領導者？還是追隨者？
像華頓中小型基金經理人王政中，為了在台股說明會上給投資人印象深刻的資訊，特別上網去找了兩段影片在說明會上播放，「我希望投資人來說明 會，不是只有看投影片、隨便抄抄而已，我希望他們是真的有收穫。」王政中說。「由小看大」，這樣認真的基金經理人，基金的績效果然很突出，基金的規模也從 6億到40億元、淨值從10元一路上漲到最高60多元。
團隊作戰已成趨勢
「認真是做基金經理人最基本的條件。」明道大學財金系系主任、前華南永昌投信副總梁彥平表示，以她自己為例，12年前入行當研究員開始，就 跟同業組成了一個「10人讀書會」，這10個人定期每個月聚會，討論市場趨勢、交換個股看法，同時，還會假扮夫妻或家人去看建商的建案，實際掌握售屋狀 況。
這10位現在還留在金融市場裡的人，現在都功成名就，包括 美林投顧總經理程淑芬、統一龍馬基金操盤人錢素惠、「營建大王」梁彥平也轉行擔任學者、中信證副總盛嘉珍，證明認真是成就自己的重要條件之一。
基金經理人固然重要，但現在投信業者為了降低「人為因素」(離職、跳槽)，幾乎都採用團隊來作戰，舉例來說，由研究團隊選出5大檔個股，基 金經理人再從中選股投資，降低基金經理人直接選股的比例。因此就算你的基金經理人跳槽了，也不用急著跟著「搬家」，重點是，投信公司的品牌好、風險控管 好，自然就能延續這檔基金的生命力。
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