從台灣、美國到日本，各國央行給出了接近零利率的耶誕禮物。
該如何解讀各國央行政策？錢愈存愈薄，定存族要怎麼辦？ 【文╱陳一姍】
低，再低，還要更低。
二○○八年的最後一個月，全球存款人陸續收到各國中央銀行送出的零利率禮物。美國聯準會主席柏南克十六日率先發難，明示聯邦基金利率將以○到○．二五％為目標；十二月十九日，日本央行降息至史上新低○．一％；在台灣，儘管央行沒有跟進，但金融業重視的隔夜拆款利率，耶誕夜已經破盤到○．五六四％，創政府遷台以來最低。
「零利率政策已經來了。我最憂心的事情來了。美國已經變成日本了，」新科諾貝爾經濟學獎得主克魯曼在部落格上發出警告，「嚴肅點！我們真的深陷在大麻煩裡。」
全球央行採取非傳統手段 克魯曼擔心的是，以美國為首，全球將步上日本後塵，陷入經濟學所稱的「流動性陷阱」。流動性陷阱的意思是，利率降到零，企業與個人還是不願意投資、消費。一九九九年二月，日本央行總裁速水優將利率降至史上最低的○．一五％，開啟了零利率，期間只有兩次取消該政策。長達九年的零利率，日本經濟並未明顯復甦。克魯曼診斷，日本就是陷入流動性陷阱。
「利率愈接近零，政策意義就愈來愈小，」央行高階官員解讀，「美國聯準會十六日的決議，第二個動作比降息的意義更大，因為聯準會已開始用降息以外的手段。」
台灣央行十七日罕見地翻譯美國聯準會會後新聞稿：將在未來數季之間，大量購入房貸相關債券以支持房貸及房地產市場；明年將成立專責機構，買入資產抵押債券，以擴大對家庭及中小企業授信；不排除直接購買長期政府公債。「此做法表示央行已經跳過銀行、市場的中介機構，要把錢直接打到市場上，」一位貨幣銀行學者解讀。
跟美國一樣，台灣央行總裁彭淮南也強烈宣示，要把錢打到市場裡。央行新年度貨幣成長目標，不僅沒有配合景氣趨緩而下修，反而拉高。「一定要讓貨幣供給超過需求，才能刺激經濟景氣，」彭淮南坦白地說。他甚至罕見地明示遊戲規則：「銀行要發揮金融中介的功能，如果放款萎縮，相信業務局不會賣NCD給這樣的銀行。」NCD（可轉換定存單）是央行吸收銀行爛頭寸的操作工具之一。
彭淮南把遊戲規則說得明白，但比起倒帳的實際損失，許多銀行仍多保留。
一位不願具名的大型行庫副總經理就說，央行急速調降利率，根本不顧銀行死活。銀行吸收存款利率都鎖在二％以上，這些定存多明年中後才會到期；但央行一降息，就要銀行立刻調降房貸放款利率，未來半年銀行利差將大縮水。利潤這麼薄，一遇到企業倒帳就血本無歸，「央行不收爛頭寸就不收吧！寧可這樣也不要增加風險。」
根據最新統計，十一月底金融機構對民間放款較十月不增反減。對民間機構放款減少約一六○億。
「流動性陷阱永遠是信心問題的產物，」克魯曼分析日本的論文如此結論。克魯曼指出，央行必須讓民眾相信，低利率政策將持續很長的一段時間，企業與個人預期未來東西會漲價，才能逃離陷阱。
新台幣存款利率還會走跌 對存款戶而言，克魯曼的建議意味著，全球央行的零利率政策，恐怕將持續很長一段時間。
十二月對央行政策，唯一預測正確的經濟學家，渣打台灣區經濟學家符銘財指出，明年三月央行會再降息○．七五個百分點到一．二五％，第二季會降至一％到年底。目前一年期利率一．四二％會再降。
由於利率還會走跌，永豐銀行個金行銷管理部經理徐儀安建議，一般民眾存款要選固定利率。定存不要超過一年，保留機動度。
值得注意的是，銀行給大額存款的利率都超低，民眾可要求大額拆單，分天分筆存，適用較高利率。
包括富邦與台新都推薦，除了定存，投資人也可以買貨幣或類貨幣基金。台新財富管理事業處二區協理陳怜吟舉貨幣市場共同信託為例，此產品利率一．一％左右，基金贖回第二天就可以入帳，只比活存不方便一點。但比活存利率○．一％高很多，而且不用課稅。
至於目前銀行熱賣的六年期儲蓄險，利率約三％是定存的兩倍，但期間不能解約，等於用時間去賭。客戶最大的風險在於，六年內如果利率回升到超過三％，那這筆錢就愈存愈少。多位經濟學家均提醒，這一波全球央行狂灑銀子，二、三年後通膨堪憂，屆時央行升息將又急又猛，投資人不能不防。
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