冷靜布局熊市尾聲行情 文╱周岐原、張弘昌
前言 台股終於止跌了！盤整格局被破壞的台股，在歷經跌破十年線「震撼教育」後，終於因美政府接管二房激勵、及中國當局釋出更多兩岸交流措施後重整旗鼓，指數暫時不再破底。
指數跌破十年線，代表過去十年來買進股票者全都轉盈為虧，市場氣氛始終在低檔徘徊，逼得政府跳出來，宣示以更多政策救市。儘管投資人信心幾乎已被這波急跌磨光，但兆豐證券協理黃國偉說，指數在下殺時未爆量、融資又已充分瘦身，加上法人沒有進場大買，台股未來上檔空間壓力並不大，後勢也不如預期般悲觀。
過去三個月，由於市場對新政府上台過度的樂觀看法，使得股市在五二○後因景氣不佳而反轉修正，進入九月後，台股不僅未如預期走出大漲格局，大盤更寫下六二一一的低點，不少投資人慘遭修理。
「只能說，低點讓人失去戒心，」康和證券自營部總監廖繼弘無奈地表示。許多股市老手或高手，在九千點左右時都能全身而退，但卻在七千點進場後被大盤狠狠修理，「嘗試摸底的人幾乎都受傷，而且還受重傷。」
雖然熊市氣氛籠罩市場，但觀察台股歷次在十年線上下的走勢，投資人對後勢不宜再太過悲觀。「由歷史經驗來看，台股跌破十年線後，多會出現規模不小的反彈。」黃國偉說。
歷史經驗╱跌破十年線，多會出現反彈 自一九九○年以來，台股曾經多次在修正過程中回測十年線，即使復徵證所稅、房地產泡沫這樣的經濟災難，讓台股由一二六八二點的歷史高點崩盤，直接跌破十年線，但在休養生息之後，指數仍在觸底後展開強勁的反彈。九三年初發生的國內政壇爭端，後來也未能構成指數向上走升的阻礙。
此外，九五年台海爆發飛彈危機，以及九九年發生的本土型金融風暴，雖然都曾讓不安的市場陷入數月整理，但隨著事件落幕，台股皆以急漲回應，不到一年內，指數雙雙重現昔日的萬點行情。種種過去的經驗顯示，只要大盤在十年線以下，下檔空間就十分有限，修正幅度可望不再擴大。
台股歷來惟一跌破十年線，並花了五年時間才重新有效攻克的，是發生在千禧年台灣第一次的政黨輪替。當時由於網路泡沫，庫存過高的電子業因為過分樂觀，來不及應付景氣反轉，股價因而狂跌；再加上新政府內閣突然宣布停建核四，引來朝野激烈對抗，消費力道衰退和政局動盪等利空交互激盪，使台股由最高一○三九三點向下俯衝，不僅跌破十年線，最後更跌到三四一一點才止跌，慘痛的經驗對許多股市老手來說，餘悸猶存。
這次全球景氣衰退，會不會重演二千年的場景？許多法人的看法是，千禧年當時，美國ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率曾出現連二季的正式衰退，而去年次貸危機爆發至今，美國ＧＤＰ仍能勉力維持正成長，可見美國經濟體質已比當年堅強。
再者，二千年時電子業者飽受高庫存的慘痛教訓，這次許多大型電子公司幾乎努力減產並壓抑存貨水位；換句話說，未來一旦景氣回春，廠商急單拉貨將立刻刺激生產，股價很快就會應聲翻揚。因此現在台股跌破十年線後，實在無須再看壞。
其實，這種在危機後自我治療、進而醞釀另一波大行情的能力，並非台股獨有，而是資本市場長久以來存在的通則，觀察美國的S&P 500指數，同樣能看出這種演變...
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