專家說》越洋專訪末日博士麥嘉華 文╱莊芳
前言 五月的清晨，台北還在變幻莫測又潮溼的梅雨季節中，加拿大的溫哥華卻是一片陽光普照的好天氣。素有末日博士之稱的麥嘉華（Marc Faber），最近正進行走訪世界的行程。這一站，他來到加拿大，下榻鄰近溫哥華海港的酒店。在展開多日的拜訪與會議行程之前，麥嘉華特別空出時間，接受《今周刊》專訪。
從不隨市場多空消息起舞的空頭總司令麥嘉華，每每預測總令投資人戒慎恐懼。一九八七年他在美股崩盤前兩周，警告投資人盡快出場；去年，他更準確推斷了美國金融的巨大危機，成功預言接續而來所發生的全球股災。
不過，他也不僅只有唱衰市場的觀點準確而已。從二○○一年起，麥嘉華開始勸說投資人買進黃金，以當時金價每盎斯約二百五十美元看來，在那時跟著他買進黃金，七年過後的現在就可獲得超過三五○％的報酬率！
除了持續看好黃金的後勢，現在對於全球股市並不樂觀的麥嘉華，卻在亞洲市場中仍持有台股的部位。在他眼裡，比起先前瘋狂飆漲的中國與香港股市，價格便宜的台股反而是較為值得投資的市場。「自○二年以來的多頭行情，台股漲幅大為落後中國、香港與印度等國家，雖然仍有一些問題必須突破，未來漲勢才能符合多數投資人的預期，但至少現在加碼沒什麼問題。」
末日博士對於市場一貫維持的保守中立態度，從這句話中展露無遺。即使國際資金紛紛看好台灣政權轉移、兩岸政策開放題材，將為股市帶來長期的機會，麥嘉華卻仍然不願給予過度樂觀的評價，而是堅持他的謹慎性格，似乎無論如何都要找出狂熱市場背後所隱含的風險與障礙。
在他眼中，台股確實有機會隨著政策開放及資金湧入而出現長多格局，但在引爆資金行情的過程當中，卻也橫阻了三道關卡，等待突破。
關卡１兩岸關係能否順利進展 關於台灣的兩岸開放議題，麥嘉華認為的確是一項利多前提，但是，能否實現才是真正重點。基本上，他同意在兩岸政策開放的架構下，與中國概念相關的傳產類股表現機會大增。但是，麥嘉華卻也對開放政策的力度抱持相對謹慎態度。「因為，我並不認為台灣與中國的關係，可以立即發展成香港和中國一樣密切。」
香港在與中國簽訂ＣＥＰＡ（更緊密經貿關係安排）協議之後，雙方頻繁且緊密的貿易往來，使得香港經濟大幅成長。「但那是因為香港是中國的一部分，這對台灣來說，短期之內恐怕很難做到。」他認為，台灣無法立即與中國密切往來，其實還有外力介入的影響因素。
「美國和日本，一定會為自身利益，用盡全力避免這件事情發生。」麥嘉華說。
他的解釋是，台灣南部正是各國輸油的重要轉運樞紐，與中國、韓國、日本等國貿易往來密切。日本方面十分擔憂，假使台灣與中國關係緊貼，甚至開始受到中國控制後，中國將有機會斬斷輸油至日本的路線，影響他們國家對原油的需求。
關卡２全球經濟環境仍未脫困 還有許多人預期，兩岸三通的政策一旦正式開放，航空公司、觀光業者將會大為受惠。不過，麥嘉華對此又有不同的看法。政策開放雖有幫助，但航空公司只有在油價下跌時，才會有較佳的表現。「到了那時，不管你買的是國泰航空，或是泰國航空公司，相信都能賺到錢。」
此外，這位末日博士也擔心美國經濟，可能會對台灣造成負面影響。「美國經濟已經步入衰退階段，台股又與美國科技類股連動性強，因此未來美國的情勢更是特別值得注意。」
麥嘉華如此擔憂並非沒有原因。由於目前最主要帶動美國股市的族群並非科技類股，而是金融與消費產業。但這些產業景氣趨緩，美股自然也不會有太多表現。「台灣與美國S&P 500指數的關聯性高，所以假使美國經濟表現不佳，甚至股市走跌，那麼台灣股市就無法有太好的表現。」
關卡３擺脫二十年來執政沉痾 麥嘉華還指出，過去二十年來，台灣政府並未妥善規畫產業發展，「否則早就可以擁有優秀的金融服務產業，吸引更多國際企業與資金來台灣，只是他們完全沒做到！」
而這正是麥嘉華眼中的台股第三道關卡，簡單地說，就是過去執政者所留下來的問題與沉痾，已經讓台灣在區域市場的競爭當中喪失時間優勢，若新政府能夠運用政策扭轉乾坤，台灣的投資價值才能獲得最實質穩固的基本面支撐...
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