4大投信 解析股市紅盤走勢
往年第4季至隔年1月都上漲，但去年底至今卻失靈，依照經驗法則，預期總統選舉之後，政治不確定因素消除，樂觀看待3月以後行情，投資人可期待。
文╱陳明宗
農曆春節即將來臨，接下來年後的行情表現如何，相信是很多投資人關心的話題，本刊特別採訪富邦金(2881)、元大金(2885)、第一金(2892)旗下的投信公司，以及群益投信等4家基金經理人，就行情變化提出他們的看法。
建弘投信投資研究處協理陳國清就說道，只要國際上發生重大經濟、金融危機，或者動盪不安事件，全球股市都受到不同程度的衝擊，台股也必受影響，其中美國經濟、利率政策，與股市變動因素，對台股影響程度最大(見附圖)。陳國清強調：「去年不僅歐美國家股市屢創新高，亞洲的南韓、印尼、香港、中國等股市也持續上漲，台股也自5月份開始漲到7月末，台股與國際股市發生連動情況非常明顯。」
建弘投信陳國清：美國景氣趨緩可確定
陳國清不諱言：「台股難過的3關，至目前為止，已安然度過包括馬英九的特別費案宣判無罪、立委選舉結束等2關，接下來就是等3月22日的總統大選，當政治不確定性因素明朗化，有助提升外資加碼台股意願，進一步拉升台股本益比。」
全球經濟衰退疑慮仍影響股市表現，次級房貸虧損金額將超出市場預期，凸顯這波信用緊縮的衝擊尚未結束，陳國清認為，美國布希總統多項利多措施效果不如預期，股市繼續重挫，迫使還未等到聯準會(Fed)正式開會，出其不意就提前1周宣布降息3碼，說明未來美國景氣趨緩已可確定；不過，因應全球金融危機，此緊急大幅降息措施，對全球股市應有正面助益，因風暴並未完全解除，短線不排除出現震盪，不過，再大跌機會應該不大。
近年來傳產股漲幅已大，預料上檔空間已不大，但目前熱度仍在，適合短線操作原物料、資產、營建、金融、中概股；依照經驗法則，預期總統選舉之後，政治面不確定因素消除，可以樂觀看待3月以後的行情，「中長線應布局已跌深，本益比降至6至8倍的電子股，預計上漲空間會比較大，出現倍數漲幅不會令人感到意外。」陳國清如此說道。
富邦投信張菁惠：今年是台股脫胎換骨年
富邦投信基金經理人張菁惠說：「現階段市場信心不足，恐慌性賣壓持續釋出，通常伴隨著非理性行為，個股股價容易出現超跌走勢。」值得注意的是，自2007年8月以來，在美國次級房貸風暴引爆後，Fed已經祭出一連串穩定金融措施，利率已由去年8月的6.25％降至目前3.5％，此一資金寬鬆乘數效果，預計在3至6個月顯現，對全球經濟產生正面助益，也可激勵股市走揚。
以近期急跌走勢來看，台股已來到相對低點，電子股本益比已偏低，已有明顯買盤進場情況，在成交比重回升下，有機會展開反彈行情。張菁惠指出：「短線台股仍會受到國際股市震盪影響，尤其會跟隨美國股市的腳步上下波動；但就中長線來看，在兩岸開放政策日趨明朗化，台灣整體經營環境改善，有機會改善長期以來台股評價偏低的情況，尤其是對兩岸政策敏感度偏高的傳產、金融類股，將是受惠最大的族群，今年台股有可能是脫胎換骨年。」
元大投信董士興：以守待攻 均衡布局
由於個別公司投資中國比重不同，所屬產業上中下游的差異性也大，據統計，表現優於大盤指數的個股比率，最近1年為46％，最近半年為34％，最近1季為27％，此顯示選股難度逐漸提高，若以每季結算報酬率，在過去1年中，4季表現均優於大盤指數的個股僅5％，2季表現優於指數的個股有36％；不過，年後投資人可挑選一些本益比低、有業績題材個股進行操作；而金融業在政策可望更開放下，長期以來金融股被低估的股價應可扭轉而回升，「首波受惠應屬國內經營績效、資產品質皆佳的金控公司，也是值得介入的投資標的。」張菁惠如此說。
元大金旗下的元大投信基金經理人董士興表示，未來台股還是要看國際股市的臉色(見附表)，尤其是美國；就算南韓新當選的總統李明博將拚經濟，提出10年內完成「747」的願景，但歐美股市下跌，韓股有利多，還是一樣無法倖免。
就景氣面來看，包括索羅斯等多位國際金融專家都認為未來美國景氣有隱憂，因而投資人對相關數據需特別關心；可預見農曆年後台股，將由政治面所主導，觀之世界各國如有總統大選，政府都會積極作多，台灣也不例外，預料年後至大選之前，應該是大區間震盪格局，目前也只有期望國際主要國家股市能止穩，那麼台股就能「以守待攻」。
就各類股表現來看，電子股因族群夠大，一向扮演大盤主流角色，但此時為傳統銷售淡季，因外銷比重高，如果美國景氣下滑，對基本面將造成衝擊，所以並沒有什麼題材可發揮，但3月份起因訂單回籠，業績將可成長，如果盤勢較佳，因有短線題材，行情就可期待。
另外，就近期最熱門的資產股來說，由於經濟衰退對它實際的影響並不大，反而在通膨壓力下，對相關公司相當有利，因而仍為盤面強勢股，投資人也可著墨，由於漲幅已大，再出現大格局機會並不高。
以目前市場談論的開放三通來說，內需題材股可望受惠，預料將是逐步進行，對金融、航空等相關業者來說，具正面的效果，但沒有立即性影響，有實質的助益還是需要時間，因而純粹只是想像空間而已。
「在操作上，建議投資人在年後均衡布局電子、傳產、金融類股，且以不追高為原則。」董士興如此說道。
群益投信王智民：美股趨穩 2月中旬前有行情
原群益投信馬拉松基金經理人，目前擔任投資長的王智民則表示，全球股市連續強勁反彈之後，短線震盪難免；Fed採取提前降息動作，代表美國政府有心解決次級房貸問題，而布希政府提出振興經濟方案，也與國會達成協議，市場信心已提振起來，有利於美股以及全球股市止穩，台股在２月中旬之前趨向正面發展。
近來全球股市出現拉回，主要是全球市場擔心美國經濟步入衰退，引發信心面的問題，對照2000年科技泡沫的情況，是因本益比都很高，而出現大幅修正；但目前全球平均本益比13倍，對照過去1998年美國LTCM事件，1991年美國經濟衰退等導致股市下跌，相較之下，近期全球股市的跌幅，應該已經將未來不確定性因素提前反映，距離底部應該已不遠。
就全球市場來看，新興市場的經濟前景與表現未來仍相對看好，尤其是亞洲市場擁有中國、印度2大經濟體雙引擎帶動下，經濟表現相對出色。近月台股表現相對弱勢，除了國際股市走跌影響之外，因為信心面的問題造成市場出現多殺多，融資連續減少，但外資則是小幅加碼，代表籌碼獲得沉澱，在台股本益偏低，以及籌碼面有較好歸宿下，有助於市場信心的恢復。
在類股上，可以觀察跌深有價值電子股、受惠兩岸政策開放的金融、資產、航運等，以及開放陸客的觀光、百貨等3大指標族群，王智民也提出均衡布局的投資策略，建議近期投資標的可選擇電子、金融與資產、觀光百貨。
結論：農曆年後有震盪走高機會
整體來說，可以歸納出2個重點：
農曆年前----會有些獲利了結賣壓，而出現震盪行情。
農曆年後----到2月下旬之前，有震盪走高機會，只是在時間接近總統大選，不確定變數又升高，台股又會轉為觀望整理格局。 | 
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